近日，美国国防承包商哈里斯（Harris Corp )与L3技术（L3 Technologies)宣布通过股权置换方式进行合并。这两家公司的合计市值约340亿美元，将超过1997年波音与麦道公司的合并交易，成为美国最大的防务企业合并案。
自美国总统特朗普上任以来，大幅增加国防预算，在2018财年美国联邦政府预算中国防部的预算增加525亿美元，达5740亿美元，增幅达到9%。这让很多防务企业看到了机会。
目前国防预算与过去相比提高很多，但是利率上升的情况下，美国财政赤字大幅提升，未来国防预算的走势并不那么乐观。 政治策略研究机构Capital Alpha Partner公司董事总经理卡兰（ Byron Callan）对第一财经记者表示，利率等因素很可能令未来美国国防预算遭到削减。
和卡兰持相同观点专家不在少数，他们认为，正是因为在一片大好形势下看到了国防预算可能回落的前景，两家公司才会急着合并以应对这个机遇与挑战并存的时刻。
超级合并
根据两家公司董事会一致批准的合并协议条款，L3股东将按L3普通股每股换1.30股哈里斯普通股比例兑换，这一比率与两家公司的60个交易日平均交换比率保持一致。合并后公司将被命名为 L3哈里斯技术(L3 Harris Technologies) ，总部位于佛罗里达州墨尔本，也是哈里斯目前总部的所在地。
L3技术位于纽约中城的总部预计在将来会大幅缩减，以节省开支。原哈里斯股东将拥有合并后公司约54%的股份，原L3股东则将拥有约46%。
预计合并将在2019年年中完成。根据合并计划，新的董事会将由12人组成，两家公司各出6人。哈里斯的现任董事会主席兼CEO布朗（William Brown）将首先担任合并后公司的董事会主席和CEO，而现任L3技术的董事会主席兼CEO科巴斯克（Christopher Kubasik）将先成为董事会副主席和首席运营官。2年后科巴斯克将取代布朗成为新的CEO，3年后布朗将董事会主席的位置也移交给科巴斯克。
争抢国防预算
自美国总统特朗普上任以来，大幅度调整美国政府各个部门的预算，并在2018财年预算中大幅削减国务院等部门的预算以减少美国政府对外国和国内各种项目的资助，而在18个部门中增加预算的只有国防部，国土安全部和退伍军人部。其中国防部的预算增加525亿美元，达到5740亿美元，增幅达到9%。此外，还有646亿美元的海外应急行动（OCO）预算用以应付突发海外军事行动。
有分析认为，美国军事财政预算大部分用于人员工资，基地运营等固定开支，大幅增加的国防预算使得美国突然增加了很多可以用于购买装备的资金。
而增加的军事订单就成了国防企业争抢的对象。
卡兰对第一财经记者表示： 美国国防部很明确地传达了他们打算把资金从订购成熟产品转向更加先进的新产品。这就要求军工企业加大投入，完善原型机以及小批量试验品。这会压低利润率。
此前据媒体报道，美国国防部已与洛克希德 马丁公司签署意向协议，计划耗资130亿美元在2018年到2020年分三批购买总共141架F-35战机以替换上世纪70年代末问世的F-16系列战机。然而，特朗普不止一次地抱怨F-35战机太贵了，要求企业以降价来换取大订单。协议中，F-35A战机的每架售价比2017年时下降了6%，协议还要求洛克希德 马丁公司到2020年能把单机价格从1亿美元降低到8000万美元。
为了降低成本，不仅洛克希德 马丁公司的利润率要被压缩，同时向其提供零件的哈里斯与L3技术都必须降低成本，减少利润来竞争订单。
上周，特朗普意外地呼吁包括美国国防部在内的每个联邦部门将2019年财政预算削减5％，这使得明年的军事预算陷入混乱。 我希望你们能削减5％。减少浪费，我相信这张桌子上的每个人都可以做到。它会产生巨大的影响。 特朗普在会议上如此告诉内阁成员。
在被问及国防部预算是否也要被削减5%的时候，特朗普没有说国防部会是例外，但是表示国防部的预算 在2020财政年度可能会达到7000亿美元 ，并指出 因为现在我们的军队得到照顾，我们的执法得到照顾，我刚就任以来不能做的事情，现在可以做了。
提高竞争力
面对这种充满机遇又富有挑战的局面，哈里斯（Harris Corp )与L3决定合并，两家虽然都是提供军用通讯指挥系统的公司，但是侧重各有不同。
哈里斯与L3技术都提供大量军用电子和通讯设备，两者产品线只有在夜视仪，数据链，天线等产品有重叠。L3技术专注于情报，监视和侦察设备，以及保密通讯，模拟训练等设备。哈里斯专注与战场通讯，电子战设备，航空管理等业务。 美银美林的研究报告说， 我们认为互补的产品线可以使合并的公司提高竞争力，扩大产品线，并通过整合降低成本。而且国防部也容易批准两者的合并。
作为二线国防企业，哈里斯与L3技术很多时候是通过向其他大型企业提供子系统来得到订单。例如，哈里斯向洛克希德 马丁公司提供F-35战机使用的数据处理系统，而L3技术则向洛克希德 马丁公司提供F-35战机座舱显示系统和黑匣子。
美银美林的研究报告称： 虽然从交易价格来说，哈里斯的合并计划并没有支付L3技术的股东任何股票溢价，但是从长远角度来说，合并的公司将比分开的两家小公司要更有价值。 在2017年，L3技术的盈利达到96亿美元，其中78亿美元来自国防领域。哈里斯的盈利达到60亿美元，其中42亿来自国防领域，两家公司国防领域的盈利之和达到120亿美元，虽然还是比不上洛克希德 马丁在国防领域435亿美元的盈利，但按照盈利来算，合并后的公司可以在美国排到第6位，全球排进前十。
我们预计合并后每年能节省5亿美元的税前开支，能提供每年3亿美元的税后收益。 美银美林的研究报告如此表示。
国防预算压力隐现
尽管L3技术的股东没有在合并中得到任何股票溢价，合并消息传出后，L3技术的股票还是总体保持涨势。
今年年初以来，标普500指数中的国防航空板块股票已经上涨了6.7%，而同期标普指数只上涨了3.5%。
目前国防预算与过去相比提高很多，但是更高的利率情况下，美国财政赤字大幅提升，未来国防预算的走势并不那么乐观。 卡兰表示， 10年期国债的利率已经从年初的2.4%上升到3.2%。利率每上升1%，就意味着每年多出2000亿美元的利息开支。今天的实际利率已经超过国会预算办公室（CBO）制定预算时的预期。我们在过去6年都没有见到这种状况。
美国财政部在上周公布2018财政年度总结，其中联邦赤字达到7790亿美元，比2017财政年度上升17%，达到6年来的新高。
隶属于白宫的公共与预算管理办公室(OMB)可以对非国防类开支进行大幅削减来控制赤字，但是国会已经不可能再次支持这样的行动。公共与预算管理办公室假设的利率太低，即使如此，到2020年中，美国的债务利息开支也要超过国防部的预算。 卡兰说， 我们相信利率将决定未来的国防预算。除非出现加税等情况，否则美国国防预算未来会随着利率升高而被削减。
