文/月落乌堤
来源：财经无忌
除夕当天，一再推迟挂牌的猫眼或许要修成正果了 在 2 月 4 日，国内最大的在线票务公司猫眼将登陆香港联交所。
最新的消息称，猫眼获得了比较好的认购，公开发售的 1.32 亿股中，1.19 亿股是给机构投资者的，而发售结果显示，这部分的最终认购数目为约 1.39 亿股。
和过去几个月相继在香港上市的那几家内地互联网公司一样，这次猫眼也是 打折 登场。和 2017 年腾讯战略投资时的 200 亿估值相比，现在的猫眼只剩不到 150 亿元。
中国人经常说猫有九条命，那么在电影票务市场摸爬滚打出来的猫眼，又有几条命能对抗资本市场的风风雨雨呢？
01
大佬加持的 富贵命
猫眼并不是凭空出现的，它是美团内部孵化的第一个项目，其前身是成立于 2012 年 2 月的 美团电影 。
2013 年 1 月更名为 猫眼电影 ，并联合出品方推出《变形金刚4》，一举成为在线电影票务老大，两年后，猫眼电影获准独立发展。
猫眼独立后，经历了三次大规模的融资。当前，猫眼主要股东包括腾讯、光线、美团点评等，其中光线及其关联方、腾讯和美团点评持股比例分别为 48.8%、16.27% 和 8.56%。
光线是国内电影市场上的老大，既有电影出品制作的能力，也有丰富的线下院线资源，要在电影行业混，能有这样的干爹，猫眼的后劲不容小觑。
腾讯是亚洲市值最高的互联网公司，美团是这几年冒出来的互联网新贵，王兴的战斗力看看之前的千团大战、外卖大战就知道了。
因此，猫眼的背后站着的是一群特别有分量的 干爹 ，这是他的富贵命。
招股书显示，猫眼 2018 年前 9 个月营收 30.6 亿元，上年同期为 14.34 亿元。
营收主要由在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务、广告服务及其他构成。其中，在这 9 个月里，来自在线娱乐票务服务营收为 18.31 亿元，占比 59.8%。
2018 年上半年电影票务总交易额计，猫眼占据了 60.9% 的市场份额，成为了中国最大的在线电影票务平台。猫眼为全国 600 座城市 94.9% 的电影院提供在线电影票销售服务，这些影院贡献 2018 年 6 月全国票房的 99.7%。
在用户数量上，猫眼自有 APP 为 680 万，来自腾讯系的用户有 5560 万，来自美团系的有 7220 万 这几部分用户是否有重合，招股书并没有披露。
02
常年亏损的 劳碌命
野村最新的一份报告称，中国电影票房至 2021 年预计收入将达到 780 亿元人民币。野村还称，电影内容质量改善和正进行的剧院扩张是主要的增长动力，前者改善收视率，后者扩大可定位的电影市场。
但猫眼现在是 缺粮 续命 虽然它拿下了 1.3 亿的活跃用户。
在 2015 年、2016 年，猫眼分别亏损 12.70 亿元、3.01 亿元，虽然 2017 年短暂实现过盈利 2.16 亿元，但 2018 年前九个月，猫眼娱乐亏损 1690 万元 这意味着，从 2015 年发展至今，猫眼累计亏损已经达到约 13.75 亿元。
猫眼的竞对淘票票的数据相对 好看 。
背靠阿里影业，淘票票主营的三大板块中，互联网宣发、内容制作、综合开发，在半年内分别实现收入 11.72 亿元、3.10 亿元、0.49 亿元，同比分别增长 19.2%、83.9%、55.7%。其中，互联网宣发的经营利润扭亏，为报告期内整体经营业绩增长贡献力量。
对此，猫眼自身认为这些亏损主要是因为销售及营销开支。而且猫眼在并购微影时代后致使其商誉大增至 45.2 亿元，今后可能面临很大的商誉减值风险，而商誉减值是会对公司整体市值产生不利影响。
另一个信号是，猫眼 2018 年前三季度的经营净现金流骤减，再度出现负值。显然，如果不进行外部融资，业务、财务及经营业绩是有一定影响的，选择上市补足弹药，是猫眼娱乐当下最好也是无奈的选择之一。
03
扩张边缘的 坎坷命
猫眼现在有美团、点评、微信、QQ、猫眼、格瓦拉六大平台级入口，更有光线传媒等娱乐圈大佬的线下加持。
这些平台为猫眼提供了成熟的社交活动，极大的方便了用户的留言、评论、分享及推荐等等。
美团、点评等生活服务元素又在一定程度上与猫眼的服务进行互补，这些从实际中看来，都有助于加强用户参与度，而这些评分、评论、留言，可以及时的帮助用户进行选择，而不需要 试错 这一选项，无疑是可以增加粘度。
可以说，各大平台级入口，已经和猫眼绑定，形成了 利益共同体 ，这个共同体，短期内如果不破裂的话，确实是猫眼无可比拟的优势。
问题是，电影票票务还没稳定，还在和淘票票厮杀，猫眼就试图进入整个 大娱乐 产业链。
公开信息显示，猫眼已经通过在线票务，纵向发展到电影到演唱会、话剧歌剧、休闲展览、亲自演出、体育赛事、音乐会、戏曲艺术等等。
而在票务以外，又拓展又到影视投资、影视发行、娱乐电商、广告服务等周边产业。
财务数据来看，扩张的产业目前的营收远远没有起来，但投入却不少。
另一个让猫眼还有危机的情况是，光线是猫眼的最大股东，但是阿里是光线的第二大股东，而淘票票则是阿里的嫡子。
也就是说，从某种层面上来说，猫眼在面对淘票票时难免有掣肘 再说了，目前猫眼并没有一个能真正站出来的核心人物，始终是几家大公司的产物，而非创始人控制或者有话语权的公司。
这在中国现在的互联网圈里也是特立独行了。
2012 年到 2017 年，是中国娱乐行业最大的红利期，2018 年因偷税漏税事件的影响，娱乐圈的很多大制作电影、明星、导演等陷入舆论旋涡，这也预示着电影行业在繁荣之下也暗藏了危机。
猫眼现在上市的代码为 1896.HK。历史上，在 1896 年，上海徐园的 又一村 内放映了 西洋影戏 ，这是中国第一次放映电影，也代表着一个观影时代的开始。
