2014 年 11 月到 2018 年 9 月，不到四年的蔚来就走完了从成立到敲钟纽交所的路。
中国特斯拉 上市当天开盘破发，不过最终收盘美股 6.60 美元，较发行价 6.26 美元上涨 5.4%。
上市第二天就出现了让人大跌眼镜的行情。蔚来盘中大涨 90%，接近 13 美元，市值最高突破 130 亿美元，收涨近 76%。
周五（上市第三天）盘前涨近 11％，隔夜暴涨 76％，市值增至 119 亿美元，超过长城汽车。
一个量产还在饱受诟病的公司，一个不到三年亏损超百亿人民币的公司，一个上市当天破发而第二天差点股价翻倍的公司。
在市场观点多空交战的档口，Bernstein 的第一份看空报告出炉了，认为蔚来只值每股 4.2 美元，给予 跑输大市 评级，这个评级相当于建议卖出。
ES8 订单数量增速走低，到底能不能撑得起蔚来的野心？
蔚来预计，2020 年能够生产 10 万辆，到 2025 年达到 30 万辆。
而 Bernstein 则认为，电动车的销售在前期受到地域集中度的限制，后期随着中国新能源汽车市场渗透率的不断提升，在 2020 年蔚来的销售了也只会达到 5 万辆，2025 年达到 16 万辆。
这还是在假设蔚来能够保持每年对市场推出一款新车的乐观预期之下。
目前蔚来唯一的量产车 ES8 自今年 6 月面世以来，到 7 月底累计接收订单超 17000 份，8 月底累计订单 17380 份，订单增速明显放缓。
Bernstein 认为，蔚来能够跨过量产的河，但可能迈不过销售的山。
因为一线城市对于车牌的种种限制，导致电动车的消费人群往往在地域上集中于此，这些人群也是蔚来汽车最重要的潜在用户。可是这些人群注定是广阔的中国汽车市场上小小的一群，销售才会成为阻碍蔚来的大山。
蔚来计划在 2018 年底在全国范围内建成 12 个 NIO House 这仅仅是特斯拉销售渠道的三分之一，而去年全年特斯拉在中国的两款车型总共销售了 17.8 万辆。
蔚来在面对有限的潜在用户和并不丰富的销售渠道的双重压力下，销售才是大家需要担心的事情。
IPO 融资一年后，蔚来可能又要缺钱了
蔚来从 2014 年 11 月成立到 IPO 之前，从一级市场共计融资 24 亿美元，此次 IPO 融资 10 亿美元。
数据来源：公司招股书见智研究整理
招股书中披露，在接下来的三年中，预计资本性支出 17 亿美元（约合 111 亿元人民币），在接下来的 12 个月预计需要 5.5 亿美元（约合 37 亿元人民币）的资本支出。
Bernstein 估计，2018 年蔚来的经营活动现金流出为 109 亿元人民币，直到 2020 年经营活动现金流出仍然高达 90 亿元。
并且在 Bernstein 的预测期内，持续为负。
蔚来成本高企，而且最终车款定价过低，ES8 基本是卖一辆亏一辆。ES8 定价 44.8 万-54.8 万之间，2018 年 6 月销售的 100 量均价为 44.4 万元。
然而，每辆车的原材料成本就达到了 67.4 万元，加上支付给江淮汽车的组装成本和其他成本，每辆车的综合成本达到了近 180 万。
预计蔚来在成本持续攀升的情况下，将会亏损到 2025 年。
电动车的广阔前景更清晰了，但竞争也更激烈了
中国拥有最广大的新能源汽车市场，并且为了推进新能源汽车的销售，政府一直提供强力补贴，虽然 2018 年有稍许补贴退坡之势，但市场前景依然广阔。
数据来源：中汽协国家汽车中心见智研究整理
在特斯拉进入市场的 2012 年，新能源汽车市场是一片蛮荒。
然而立足 2018 年的今天，无论是老牌汽车企业还是新能源汽车新贵，都盯紧了这块蛋糕。
马斯克凭借自己独特的人格魅力和宏伟的汽车蓝图征服了一众粉丝紧紧地围绕在 特斯拉 版图之下，不知道李斌（蔚来汽车董事长）能否也有这个特异功能来笼络住用户的 花心 。
