划重点：
Netflix 收购活动每年都在增长，但是它并未达到预期增长的速度，Netflix 现在的预测值高出了业务的实际发展情况。
Netflix 认为以往而言用户增长在第一、四季度相对于第二、三季度要更强劲，并且今年会延续往年，同时更倾向于关注 12 个月的表现，而不只是某个季度。
把 Netflix 作为内容合作伙伴大大有利于他们向其消费者及其潜在消费者宣传其价值或质量。
Netflix 周一发布了该公司的 2018 年第二季度财报。财报显示，Netflix 第二季度营收为 39.07 亿美元，与去年同期的 27.85 亿美元相比增长 40.3%；净利润为 3.84 亿美元，与去年同期的 6600 万美元相比增长 482%。
财报发布后，Netflix CEO、CFO 等高管出席了分析师电话会议，解读本季度业绩。
以下为分析师电话会议概要：
分析师 Todd Juenger：好的，感谢斯宾塞。让我们从最好的开始吧。在过去四个季度中，Netflix 的用户增长数量一直高于你们的预期。而在这个季度中，Netflix 的用户增长数量第一次低于你们的预期，无论是在美国市场，还是在国际市场上。也许，你们可以谈谈 Netflix 存在哪些不足之处，以及未达预期的原因何在。戴维，你想谈谈这个问题么？
Netflix 首席财务官戴维-威尔斯（David Wells）：好的，托德。一般而言，我们的收购活动每年都在增长，但是它并未达到我们预期增长的速度。正如你指出的，在连续四个季度的预测值低于我们业务的实际发展情况后，我们现在的预测值高出了我们业务的实际发展情况。
你知道，我们力求做到预测准确，但是显然我们没有做到这一点。我们基本上是根据过去 12 个月的发展情况来预测未来发展情况的。我们业务的大环境和基本特点并未改变。
在 90 天的考察期内，我们的市场完好无损，并未发生任何实质性的变化。在全世界，包括我们开拓的一些新的市场，Netflix 的使用率越来越高。因此，我认为，我们今年仍然会获得强劲的发展势头，尽管它可能与我们或其他人的预期有所不同。
CEO 里德-哈斯廷斯（Reed Hastings）：托德，你可能注意到了我们的新增付费用户数量相对于一年前来说是增加了，而且我们预测第三季度的新增付费用户数量会出现同比增长。我们的基本面变得越来越好了。因此，我们对于自己的业务感到越来越有信心了。
分析师 Todd Juenger：好的，我会就这个话题再问几个问题，然后我们再开始谈论其他事情。在去年冬季，你们实际上在全球进行了涨价。我想知道，这是否会影响到你们留住或增加用户？
CEO 哈斯廷斯：我并不这样认为，托德。在整个 2017 年，我们在全世界不同地区都获得了发展。我们过去能够获得发展，我们现在和将来仍然能够获得发展。
CFO 戴维斯：还有 Todd，在两年前的 2016 年第二季度，我们也出现过这种增长不及预期的情况，我们一直没有找到原因，可能这只是业务上的波动，此后我们的业绩表现又上升了。
分析师 Todd Juenger：很好。让我们谈谈第三季度。第三季度预期的用户增长相比去年也比较低，我想问的是，这是因为付费用户增长低于预期还是因为用户增长整体低于预期，亦或是两者都是？
CFO 戴维斯：是整体用户数。就像我们所指出的，付费用户净增数量实际上同比是增长的。但我们不希望过于专注于某一个季度。如果将第二和第三季度一起看，用户增长实际上跟去年持平。去年第一季度我们增加了 500 万用户，第二季度增加了 500 万，第三季度也增加了 500 万，然后在第四季度增加了 800 万。
过去几年，我们的第一和第四季度相对于第二和第三季度总是更是更强劲一些，我们认为这种情况今年将再次出现，所以我们倾向于关于 12 个月的表现，而不只是某个季度。因为就像我们指出的，我们以前见过这种情况，我们一直在经历这种增长周期。我们相信，人们对互联网娱乐的青睐将驱动强劲的同比增长，就像过去四五年里一样。
分析师 Todd Juenger：最后一个宏观问题，这个季度的业绩有没有让你们改变内部对未来增长、营收或现金流的预估？
CFO 戴维斯：没有。我们的业务基本面没有变化，10% 营业利润率有望保持。另外我们已经提醒过，汇率方面对我们有些不利，导致海外营收处于低位，但其他所有方面都有条不紊接近目标和计划。
我的意思是，我们会对营销支出等方面进行管理，以保护我们的短期运营利润增长，但长期真的没什么影响。
分析师 Todd Juenger：好吧，不用担心皮特斯和萨兰多斯，后面还有很多问题，我们不妨先来看看现在的竞争环境。很明显，迪士尼和康卡斯特、福克斯和天空电视台之间都发生了很多事情。因此我想听听你对这些事情的看法以及他们对 Netflix 会有什么影响。当然，对于和 Netflix 有关的竞争对手，会有什么特别想要的结果吗？
CEO 哈斯廷斯：没错，现在市场上出现了很多新的或者是强有力的竞争对手。迪士尼进入到了流媒体市场、HBO 获得了更多的资金、多家法国广播公司抱团取暖，但这一切都是意料之中和特别正常的事情。这些事情是我们无法改变的，因此我们的目标是做好自己的事情，为用户提供最好的内容、最好的用户界面、最恰当的建议、最好的市场。过去一年多以来我们一直都在这么做，未来还会继续下去。
CCO 萨兰多斯：Todd，另一件我想补充的事情就是娱乐市场规模这么大，可以容纳多家成功的公司，因此就像过去我们曾讨论过的那样，我们可以在包括 HBO 等竞争对手快速增长的同时保持自己的增长速度，毕竟这是一个非常大的市场。
CPO 皮特斯：在我们的节目中，始终专注于让用户拥有绝对的愉悦和满足感，而不是与用户对立。因此这对任何竞争对手都是有利的。通过密切关注我们的会员和用户，可以更好的在竞争中发展。
分析师 Todd Juenger：因此投资者与这个话题相关最常见的问题之一就是授权内容、许可内容，尤其是来自于迪士尼和福克斯的内容。让我从一个特殊的问题开始，那就是在 Netflix 上究竟有多少内容来自于迪士尼或福克斯的许可？如果缩小这一部分的规模，那么对投资者来说，对收视率和可用性会有多大的影响？
CCO 萨兰多斯：不，我不想缩小它的规模，但我必须要告诉你，这个数字已经连续几年都在下降了。你应该这样想，我们是以长期竞争对手的角度看待对方，因此也希望让自己的内容出现在对方的平台上。这是我们在很久之前就下的赌注，当我们有更多原创节目的时候，来自于迪士尼和福克斯的网络内容就会越来越少。我们的目标是长期的，但在中短期内，我们依然还在网络上提供来自于竞争对手的内容。
分析师 Todd Juenger：Ted 我知道你已经回答了这个问题，并且这种情况还会持续两到三个季度。但我还想问的是，我们应该期待哪些从迪士尼或福克斯那里获取的原创内容？有没有关于对方新内容的消息？
CCO 萨兰多斯：不，有些节目是我们主动取消的，我们对他们的表现非常满意。因此包括《Nurse Ratched》等一些福克斯的原创内容还会继续保留。
分析师 Todd Juenger：再来说说自己的原创节目，我想有两个比较新的领域需要你关注。其中一个是你上个季度谈到的剧本改编，并且最近被提升到了非常高的发展优先级。目前它发展得如何了？获得了哪些经验？会得到会员的喜欢吗？
CCO 萨兰多斯：没错，我们对各种不同类型的节目以及它们会给用户带来哪些感受非常感兴趣。同样我们一直都认为，剧本之外的网络也要用自己的内容为自己服务。当然我们也开始投资一些尚未被启用的剧本和一些非传统的内容，比如《Nailed It》、《Fastest Car》和《Queer Eye》都在艾美奖上获得了不错的表现。因此我们对市场的进步速度感到非常兴奋，我们能够以非常高的质量完成很多无剧本节目。
分析师 Todd Juenger：原创电影方面，这是又一个焦点领域，相对于你们所希望处于的位置，你们怎么评价在此方面的进展？
CCO 萨兰多斯：我们正在尽最大努力打造人们想看的电影。例如我们的爱情喜剧《Kissing Booth》和《Set It Up》。
这种电影在市场上还不够多，而我们希望制作，进入这一领域。另外，我们还在和一流导演合作许多大项目，这些内容的制作周期很长。我们对它们的上映很期待，但这还需要一年左右的时间。
分析师 Todd Juenger：你们在世界其他地方制作了越来越多的内容，并且似乎在全球各地都取得了成功。你们能否确认这一点，并谈谈这些投资所取得的回报？
CCO 萨兰多斯：是的，快速行动帮助我们实现早期成功。我们一直在制作本地化的内容，意外回报就是，这些内容获得了全球的青睐。例如我们最近在《Reign》和《Dark》中就取得了这样的效果。在印度，我们的《Sacred Games》取得了巨大的成功。在这些地方，我们的国际业务进展地非常顺利。
我认为，这促进了 Netflix 的品牌影响力。我们不仅是一个外来者，还为世界各地的人制作他们关心的内容。
分析师 Todd Juenger：你们在亚洲市场的进展如何，该市场的驱动力是什么，你们在当地的增速与在世界其他地方相比怎么样？
CFO 戴维斯：我再补充一点。刚才我们谈到了利润率，但其实我们还可以更细分地看待该问题。在印度，不同的人群、城市和地区，会出现 3 到 4 种不同的增长模式。我们需要一个个应对。每一个层次的人群都有特殊的挑战，我们正处于满足一线人群的早期。未来我们会做更多努力，打入二线、三线和四线人群。
CPO 皮特：我认为价格和价值主张十分相关。如果我们的印度消费者在 Netflix 上找到了许多喜欢的内容，度过快乐的时光，那么定价更像是一种价值主张。
分析师 Todd Juenger：说到这里，我在财报中没有看到的一项数据就是用户参与度，它是很好的衡量价值的指示器。你们能谈下用户参与度吗，例如每用户播放时长，它的增长与内容增长一致吗？
CCO 萨兰多斯：用户观看时长同比确实还在增长。我们对此很兴奋。你知道，我们还仅占社会总浏览量的一小部分，所以我们还有增长空间。
分析师 Todd Juenger：再次说到定价问题。我知道你们总会进行测试，其中一项就是测试高动态范围成像（HDR）套餐。你们能谈谈背后的想法吗，你们认为市场能接受这种服务套餐吗？
CPO 皮特：我只能笼统地回答这个问题，因为我们的测试还在进行之中。我们希望测试频谱的两端，设法为会员增加更多价值。同时我们还在设法让 Netflix 更加易用，让更广大的人群使用 Netflix。不过这些测试还在进行之中，目前结果还没有出来。
分析师 Todd Juenger：你们现在越来越多地通过合作协议进入市场，你们在股东信中也提到了。我想了解一下这方面的情况。首先，能否谈论一下，这些合作对于你们的用户净增长有多重要？能否透露一个比例？我知道你们曾在股东信中表示，这些合作只是补充渠道，大多数用户还是直接通过 Netflix 获取。
CEO 哈斯廷斯：我想我已经重申过了。我们获得的绝大部分用户仍然是通过用户直接与我们签约。我们对这些合作伙伴感到兴奋和乐观。他们的贡献比例预计将会增长。我们真正感到兴奋的其实是，这允许我们更高效地服务不同的消费者群体。
以美国市场为例，我们已经拥有的充分的渗透，但是与康卡斯特的合作让我们的应用能够进入机顶盒。你知道，有些更晚期的（流媒体服务）采用者已经是传统电视用户。通过康卡斯特捆绑，用户就不需要单独购买我们的服务。
CCO 威尔斯：就像我们在之前几个季度所说的，这是我们一个日益重要的获取新用户的渠道。随着我们渗透到成熟市场中的非早期采用者，以及我们进入新的新兴市场，合作伙伴关系允许我们建立合作，获得消费者信任。如果我们自己在这些市场开拓，时机还有点早。
分析师 Todd Juenger：能否透露一下，你们与合作伙伴的合作，对于他们带来了什么好处？希望不要仅仅拿T-Mobile 作为案例，因为T-Mobile 是最早在美国与你们合作的，能否谈一谈其他地区合作伙伴的反馈？
CPO 皮特斯：是的，这当然对我们很重要，因为显而易见我们希望获得可持续发展。这一点对于我们的合作伙伴来说是至关重要的。我们支持他们的业务发展，从而让他们愿意继续投资它，拓展它。再说一次，每个市场都是不同的。这就需要差异化的战略。我们的合作伙伴致力于进行差异化的定位。他们会向消费者宣传其网络的价值或服务的质量等等。把 Netflix 作为内容合作伙伴大大有利于他们向其消费者及其潜在消费者宣传其价值或质量。
分析师 Todd Juenger：它形成了一个很好的故事，那就是他们是很棒的视频来源。因为一说起 Netflix，大家都知道它已成为绝佳视频内容的象征。对吧？
CPO 皮特斯：尤其是当你想到我们努力在视频质量和音频质量方面大力创新的时候。当你拥有一个好的网络和一个好的服务，你就可以释放出很大的潜能。
CFO 戴维斯：Todd，我补充说一下。事实上，我们与合作伙伴打造合作关系已有很多年。我们与很多合作伙伴都有很多年的合作关系。因此，正如格雷格所说，我们需要保持可持续发展，因为我们这样做了很多年，而且你也可能猜到了，我们这样做对大家都很有利。
CCO 萨兰多斯：Todd，这样做并非激进之举。与其他网络绑定，这是他们很常见的做法。
分析师 Todd Juenger：这些合作关系带给你们的其中一样东西就是市场营销投入。他们会以你们的名义来进行市场营销。而根据你们的说法，你们似乎更强调自己投资，为你们的服务和内容做市场营销。那么，你们是怎么做的呢？你们获得了你们希望的回报吗？你们能够举一些例子说明吗？
CEO 哈斯廷斯：我们对于我们的发展和持续投资能力感到非常满意。我们在推广影视品牌方面做了很多努力，我们帮助影视品牌尽可能大地挖掘潜力。我们在不同国家尝试了不同的方式，学到了为一个影视品牌制造需求的最有效的方法。我们进行了大量的学习。我们还在留住和发展用户方面做了很多市场营销工作，并在这方面进行了学习和积累。戴维，你想要补充说明一下吗？
CFO 威尔斯：没有补充的了，你说的已经很好了。我只想提醒 Todd 一点，我们在市场营销方面投入很大，而且我们的发展速度也很快。我们只有一小部分支出用于进行直接获得新用户。里德的意思是，我们的大多数市场营销费用（80% 到 85%）都用到了树立品牌形象方面。我们有充足的证据证明我们擅长此道。我们发现，最有效的机制就是推广这些影视品牌，确定合适的预算以及发展我们的节目库。
CEO 哈斯廷斯：我们经常看到的情形是渠道本身也是在变化的。因此，我们需要深入学习，探索哪些渠道播放哪些内容才可能获得最好的结果。这是我们目前正在学习的东西。
分析师 Todd Juenger：泰德，你对获艾美奖提名的影视节目感到满意吗？
CCO 萨兰多斯：我感到很兴奋，我们已经创下了最新的记录。但我最骄傲的是我们在艾美奖上获得了 40 个不同的提名，并且覆盖了很多个领域。喜剧、戏剧、谈话类节目等等。40 个提名让我们成为了上周最快乐的人，当然也包括了全球各地的节目粉丝。
分析师 Todd Juenger：好吧，快乐的问题结束之后，我还要代表股东提另外一个更加受关注的问题，那就是关于网络中立。我们因此会有一个新的网络环境，还是介于新旧之间的网络？
CCO 萨兰多斯：在世界范围内，网络中立是人心所向，一些国家也有属于自己的网络中立法律，还有一些国家没有。但从全球范围来说，不仅消费者有这样的期望，互联网服务提供商也有这种期待。所以我想说，网络中立的拥护者已经实现了自己的愿望，也许短期内在美国我们不会看到任何变化，但以积极的态度来对待，就会获得积极的结果。
分析师 Todd Juenger：下面回归到一些我想提问的核心问题上来，与一些新的知名合作伙伴配合对内容生产商来说，整个交易引起了投资者的关注。无论是 Ryan Murphy、Shonda Rhimes 还是 Jenji Kohan，都已经成为了我们离不开的帮手。未来是否会与更多的创意人合作？第二个问题是具体的时间，什么时候开始？又会从哪些内容开始？我们看到他们的作品出现在 Netflix 上还要等多久？
CCO 萨兰多斯：这是一个好问题。一位优秀的内容创造者，自己会有自己的灵感，可以生产出大量成功的作品。人们都喜欢 Shonda Rhimes 和 Jenji Kohan，并不是喜欢他们的人，而是关心他们还会带来哪些品牌和作品。因此在 Netflix 我们提供给创意人所需要的基础设施，为观众们带来不同类型的内容。
但我们并不满足现有的这些创造者，除了继续制作节目之外，我们还在寻找更多的合作伙伴。现在 Shonda Rhimes 已经搬进了在 Netflix 的新家，未来她还有几场演出，但现在还不能透露，但我们对她的发展计划已经感到非常兴奋。包括 Ryan Murphy 和 Jenji 也是如此。
分析师 Todd Juenger：下面是一个关于财务的问题，而且这个问题每个季度都要提问一遍。目前公司的现金流是否能够应对当前的债务，尤其是在目前利率不断上升的情况下。只需要让我们了解是否有继续为公司注入资金的能力，或者为明年的赤字做好准备？
CFO 威尔斯：我们会继续将债务视为最优选择，使用最具有成本效益的资金。很明显，我们想要达到能够自给自足的程度。同时我们确实看到了未来的目标，但在这样做之前，我们认为这是考虑资本成本最正确的选择。
分析师 Todd Juenger：另一个比较受关注的问题是很多投资者想要了解，Netflix 是否有扩展到运动领域内容的计划？或者未来将业务扩展到音频、游戏甚至是电子商务等各种新领域的可能性？
CCO 萨兰多斯：我们的长期发展目标没有改变，就像你所说的，我们在全世界各地的电影和电视节目中都有这样的机会，但它会消耗我们的热情和能量。
分析师 Todd Juenger：下面我认为最重要的两个问题。首先对于 Netflix 的长期股东来说，目前已经累计了大约 1.3 亿的全球用户，Netflix 需要再用多久可以积累另外 1.3 亿的用户？如果会员数增加一倍，公司是否会在内容制作和营销上加倍投入，来留住老用户吸引新用户？
CCO 萨兰多斯：这是一种假设，考虑到损益结构，我们会在发展的过程中不断学习。我们一直非常关注所有的关键因素，还想要在内容上投入足够的资金让用户高兴，这也正是我们的成长方式。所以你知道内容是一项非常明智的投资领域。我们希望投资产品和市场营销，让整个服务更好，让节目更吸引力。
我们还希望能够在未来几年内稳步提高营业利润率。举例来说，我们已经进行了一些调整，因为汇率的变化，我们知道必须要调整。因此我们每年都在探讨如何通过调整来保持营业利润率的增长、用户基础数量和收入的增长，这是我们在过去几年中一直在贯彻的运营基本方式。
所以答案还是和以前一样，想要让用户数量翻倍，这需要一点时间。我们一直在努力寻找获得更多增长空间的办法，但目前公司对现状非常满意。
副总裁 Spencer Wang：我想我们还有时间再问一个问题。
分析师 Todd Juenger：好，我来问一个具有总结性的问题。先从皮特斯开始，然后再是其他人。让我们从基础、成长、短期与长期的发展计划考虑，无论是产品的角度还是内容的角度，或者是整体价值与价格的角度来看，在下半年乃至未来十年里有什么具体的计划？
CPO 皮特斯：这是一个很长的计划，我们想要让产品变得更好。我要强调的是一件非常有趣而且正在发生的事情。我们谈到了针对移动界面和智能下载的改进，但我们也不想放弃电视平台，这里同样包括我们所有令人惊叹的内容。
在过去的几个月甚至几个季度中，我们一直都很努力的测试和研究如何让电视平台的体验更快、更有趣、查找内容更容易，我们会不断将经验和改进带到产品中。从这周开始，你就会看到这些变化，这也是我们期待的一连串渐进式的改进，让用户的体验更好，可以更容易找到自己喜欢的内容。
CFO 威尔斯：在短期内我想说会有很多新的内容与观众见面，比如今年下半年包括《女子监狱》、《黑钱胜地》、《铁拳》、《超胆侠》、《毒枭》以及最后一季《纸牌屋》等在内。还有一些全新的 IP 亮相，比如《永不满足》、Emma Stone 和 Jonah Hill 的《疯子》、Matt Groening 的《幻灭》、Greg Berlanti 的《辛普森一家》动画喜剧和 Riverdale 的《萨布丽娜的惊心冒险》等。
除了剧集之外，我们还会为粉丝带来大量优秀的电影。比如今年晚些时候 Chris Columbus 的《圣诞节》、Sandra Bullock 的《Bird Box》等。在明年，我们还有来自 Martin Scorsese 和 Alfonso Cuaron 等多位出色大导演的电影。
副总裁 Spencer Wang：我们已经取得不错的成绩，现在拥有了 1.3 亿会员以及广阔的前景。所有的用户都享受着我们提供的内容和故事，我们看到有很多人在网上讨论我们的内容，这种根据非常美妙。Netflix 还会继续下去，继续 80 亿美元的投资制作内容。我们还会提高运营利润率，同时也会增加内容支出，制作出更多更好的节目。
CEO 哈斯廷斯：对我来说，我认为可以做更多的事情来学习更多的风格和艺术，每个人都可以很快乐的工作，对这个世界做出自己的贡献。我要感谢所有参与其中的人，并期待在第三季度继续与投资者共享美好的时光，非常感谢。
