导读THECAPITAL
倒在2025年前夕本文4472字，约6.4分钟作者 | 王涛 编辑|吾人来源|融中财经（ID：thecapital）
又一家低空独角兽，倒在了2025年到来的前夕。
近日，德国的eVTOL飞行器领军企业Volocopter发布了一则公告，宣布向卡尔斯鲁厄地方法院提交了破产申请。继Lilium之后，Volocopter成为第二家陷入困境的德国低空经济独角兽企业，这一事件对行业内的初创公司发出了强烈的警示。
Volocopter成立于2011年，是全球最早从事eVTOL项目的公司之一。凭借其对载人飞行器的持续探索，Voloopter一度在行业中占据领先地位。在过去十年里，Volocopter从最初的简单机身设计，经历了多次试飞，并即将实现商业化，几乎走在了行业发展的前沿。如今，这家拥有500多名员工的公司却陷入了破产的困境，令人感到遗憾。
Volocopter曾是众多投资者追捧的热门项目，吸引了包括戴姆勒、英特尔、吉利控股等知名投资机构的关注。其估值一度达到19亿美元（约合140亿人民币），成功跻身独角兽企业行列。然而，尽管融资不断，Volocopter仍未能解决资金短缺的问题。严格的政策监管、不明确的商业化前景等多重挑战，最终导致了这家明星企业的衰落。
在Volocopter宣布破产的同一年，中国的eVTOL行业正蓬勃发展，而Volocopter却从行业的先驱变成了先驱者中的牺牲者。这一事件为当前火热的eVTOL行业敲响了警钟。技术尚未成熟、基础设施建设仍处于初级阶段、商业模式不够清晰等问题，都制约了这一行业实现大规模商业化的进程。
成立13年的超级独角兽
破产了
2011年，一个关于载人多旋翼飞行器的构想在软件工程师斯蒂芬沃尔夫的脑海中萌生。为了实现这一愿景，他与儿时好友亚历山大佐塞尔携手创立了Volocopter。他们的想法迅速付诸实践，公司在成立当年便成功完成了首次载人飞行。尽管当时的原型机十分简陋，试飞过程也颇具冒险：试飞员坐在一个装有16个电动机的瑜伽球上，仅佩戴摩托车头盔作为保护，飞行了90秒。正是这一简陋的装置，为现代空中飞行器奠定了基础。
在随后的几年中，Volocopter迅速发展壮大。2016年，Uber推出Uber Elevate计划，提出空中出租车的概念，全球eVTOL企业的数量随之激增。同年，Volocopter的原装飞行器首次获得载人飞行许可，并在次年推出了成熟的产品。
2017年，Volocopter的自动驾驶空中出租车首次在迪拜飞越，成为全球首个实现这一壮举的公司。此后，Volocopter在新加坡、巴黎等多国进行测试并推出空中出租车服务。在不到十年的时间里，团队完成了从概念到原型机，再到概念机和试验飞行的迭代。
当时，全球eVTOL行业还处于起步阶段。Volocopter凭借大胆的想法和率先尝试的勇气，取得了快速的进展。根据公司官网资料显示，截至目前，Volocopter拥有超过500名员工，来自全球60多个国家，产品已经完成2000多次试飞，并在10个国家进行过演示。
Volocopter也受到了众多投资方的青睐。2013年，也就是公司成立的第二年，Volocopter获得了50万欧元的种子轮融资；2019年9月，吉利集团作为戴姆勒的最大股东，选择进一步扩大与戴姆勒的合作，共同投资Volocopter。当时，Volocopter共获得5000万欧元（约合3.8亿元人民币）的C+融资，吉利与戴姆勒各持股10%，并进入董事会；2022年，Volocopter又获得了1.82亿美元（约合13.3亿元人民币）的E轮融资，投后估值达到19亿美元（约合140亿元人民币）。
官网显示，Volocopter得到了包括吉利控股、戴姆勒-奔驰、英特尔、贝莱德以及沙特的未来城市项目Neom在内的多家知名企业的支持与投资，成为其合作伙伴。
然而，Volocopter近期也遭遇了严重的经营困境，其中最突出的是财务危机。公司原本期望从德国政府获得高达1亿欧元的贷款担保，但未能如愿，导致资金链紧张，甚至面临破产的风险。此外，公司在研发和运营上的投入巨大，尤其是在2022年更换CEO之后，财务状况进一步恶化。
在飞行汽车项目的推进过程中，Volocopter也遇到了重大挑战，尤其是在美国和欧洲市场，许多飞行汽车初创企业在正式运营前便已倒闭。公司原计划在巴黎奥运会期间推出双座商用飞行器VoloCity，但未能如期实现，市场推广也未达到预期。
在融资市场方面，Volocopter首席执行官Dirk Hoke指出，过去几年融资市场一直较为困难，德国在后期融资阶段对初创企业的支持机制非常有限。
值得注意的是，2024年11月曾有消息称，吉利汽车的母公司浙江吉利控股集团正在与德国飞行出租车初创公司Volocopter进行深入谈判，以收购其股份。此举旨在帮助Volocopter摆脱潜在的破产危机。吉利计划通过牵头一个财团向Volocopter注入新资本，以获取该公司的多数股权。据悉，吉利集团的注资金额约为9500万美元（约合6.88亿元人民币），以换取Volocopter约85%的股份。
然而，在Volocopter正式宣布破产重组之前，这笔收购并没有进一步的消息。
与传统的破产清算不同，Volocopter进入破产程序主要是为了完成重组，以便在飞行器获得认证并上市的最后阶段取得成功。
公告表示，在临时破产程序期间，Volocopter的业务运营将照常进行。法院指定的破产管理人托比亚斯瓦尔已经启动了投资者程序。他表示：“公司需要融资以迈出市场准入的最后一步，我们将努力在二月底之前制定重组方案，并与投资者一同实施。”
Volocopter首席执行官德克霍克也表示，公司在技术、飞行测试和认证进展方面领先于同行，这使得Volocopter成为一个有吸引力的投资标的。与此同时，公司内部也在进行重组。
公告还披露，尽管Volocopter算是这个行业里“烧钱最慢”的公司之一，但仍然找不到在破产程序以外维持正常运营的可行方案。
在宣布破产的公告中，公司预计，一旦获得欧洲航空安全局的认证，公司将在2025年投入市场运营。公告特别强调，公司的城市eVTOLVoloCity“正在接近获得欧洲航空安全局（EASA）型号合格证的终点”。
又是德国
Volocopter的困境让人不禁想起德国的另一家低空经济独角兽Lilium。
成立于2015年的Lilium，在低空经济尚未兴起之时便已开始布局。自公司成立以来，Lilium已筹集约14.5亿美元（约合103亿元人民币）的资金，其中腾讯是其主要投资方之一。在Lilium过去的十多轮融资中，腾讯参与了至少七轮，并在由腾讯领投的三轮融资中，为Lilium筹集了约5.7亿美元（约合40亿元人民币）。
2024年，Lilium试图从德国复兴信贷银行获得约1亿欧元的贷款，但由于德国联邦政府拒绝提供担保，这一努力最终失败。
随后，Lilium宣布其子公司将根据德国法律申请破产。子公司的破产申请可能导致Lilium最终从纳斯达克全球精选市场退市或被停牌。
实际上，Lilium的困境在之前公布的中期财报中已有迹象。今年上半年，Lilium的研发费用、一般和管理费用以及销售费用分别为1.31亿欧元（约10亿元人民币）、0.49亿欧元（约3.8亿元人民币）和0.06亿欧元（约0.48亿元人民币），与去年同期相比分别增长了55%、22.7%和49%。
由于缺乏商业化成果，Lilium没有收入，主要依靠股东融资和贷款来维持运营。因此，Lilium整体亏损，今年上半年净亏损了8694.9万欧元（约6.7亿元人民币），上市后累计亏损近20亿欧元（约153亿元人民币），融资所得的现金几乎已经耗尽。
2024年上半年，Lilium的经营活动现金流减少了1.59亿欧元（约12.2亿元人民币），而投资和融资活动产生的现金流分别增加了0.81亿欧元（约6.2亿元人民币）和1.05亿欧元（约6.24亿元人民币）。截至今年上半年末，Lilium的现金及现金等价物仅剩下1.09亿欧元（约8.4亿元人民币），现金储备已经到了危险的边缘。
公司高层曾透露，Lilium的未来运营能力在很大程度上取决于能否成功获得政府的可转换贷款支持。自公司成立以来，Lilium一直面临着持续的亏损和负的运营现金流，且预计这种状况在未来一段时间内仍将持续。基于当前的融资策略，Lilium迫切需要额外的资金注入以保持业务的连续性。然而，如果德国联邦政府未能及时批准政府可转换贷款的担保，公司管理层可能不得不采取极端措施，包括大幅度削减成本、缩减业务规模，甚至可能面临破产的风险。遗憾的是，这种最不希望看到的情况已经成为现实。由于联邦政府的拒绝担保，原本有望成为公司“生命线”的1亿欧元贷款未能到位。
乍一看，Volocopter和Lilium简直是一对“难兄难弟”。二者都曾被誉为是低空经济的先驱企业，但都因德国政府的不支持而一度走到破产的边缘。
非常神奇的是，在12月底宣布遣散大部分员工短短几天后，Lilium又宣布找到新的投资人，预期到明年1月完成交易后重启运营。
低空经济们，
还是中国“过的好”
在2024年10月24日的公告中，Lilium表示，公司目前所面临的困境主要源于缺乏政府层面的有力支持。与此同时，其竞争对手在包括美国、法国、中国、巴西和英国在内的多个国家都获得了资助和贷款，而德国的Volocopter和Lilium却未能享受到同等的政府支持。
对于创始人Daniel Wiegand来说，他所有的感慨最终汇聚成一句话：如果能够重新选择，他不会选择在德国创业。
2024年，Volocopter和Lilium相继破产，而这一年却标志着中国低空经济的元年。站在风口之下的低空经济，受到了大量相关政策的支持。
自年初首次被纳入政府工作报告以来，低空经济便被确立为新的经济增长引擎。随后，多个部门联合发布了《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，旨在加速通用航空技术和装备的更新换代，推动低空经济向万亿级市场规模迈进。到了2024年年底，国家发改委成立了低空经济发展司，其主要职责包括制定并实施低空经济发展战略和中长期规划，协调解决相关重大问题等。
在政策的引导和支持下，低空经济产业环境不断优化。全国各地政府纷纷出台相关政策文件，加大对低空经济的支持力度。同时，低空经济相关企业的数量也在快速增长，截至2024年9月，中国低空经济相关企业数量已超过5万家。
此外，据不完全统计，北京、安徽、江西、重庆、广州、贵阳、武汉、苏州、无锡、沈阳等十个省市已发起设立低空经济产业基金，其中规模最大的达到200亿元，总规模已超过千亿元。
最新的进展是在今年1月3日，杭州杭实低空产业私募基金合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为杭实产投控股（杭州）集团有限公司，出资额为4.1亿人民币，经营范围包括私募基金的股权投资、投资管理、资产管理等。该基金由杭州市实业投资集团有限公司及旗下杭实产投控股（杭州）集团有限公司共同出资。
毫无疑问，低空经济已成为2024年国资及政府引导基金最为青睐的领域之一，并且这一趋势有望在今年继续延续。
在2024年，全国共有258家低空经济相关项目公司获得融资，涉及基金930支，其中包括国资母基金40支、政府引导基金30支，关联投资机构达444家。
处在投资圈的人都明白，国资LP的出资无疑就是风向标。
在国资大举押注低空经济赛道的前提下，已经有大批投资人也开始将目光放到了该赛道内。今年以来，组团看低空经济项目的投资人越来越多，过去专注于医疗、消费、半导体等其他赛道的投资人也将目光转移到了低空经济上。
受此影响，2024年以来低空经济的融资事件显著增长，在2024年前6月，国内低空经济领域已发生融资事件26起，其中超70%投融资项目投向无人机企业，包括无人机整机、系统及零部件制造商各个环节。
沃兰特航空、小鹏汇天、沃飞长空、峰飞航空、星逻智能、鸿鹏航空、特金智能、时的科技、卓翼智能等多家企业都是在2024年收到融资的低空经济企业。
另外，沃兰特的A++++轮融资由北京机器人产业基金领投，京国瑞基金、首程资本、燕创集团参与投资。零重力飞机公司在今年完成的近亿元A轮融资中，合肥高新区国有创投机构合肥高投作为领投方，科大硅谷引导基金、国华投资、蕴盛资本、紫峰资本跟投。这些案例都是由政府产业投资基金、政府引导基金的主导的低空经济投资事件。有专业投资人表示，低空经济强调的是整个低空空域开发和利用所带来的综合经济效益，目前对领域内创业企业来说是难得的机遇，在国家政策的支持下，一领域正成为热点风口，其应用场景广泛，市场潜力大，技术创新不断等等优点，未来仍将具有光明前景。
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