本期要点：良好的产业生态该如何打造？
你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论。最近，创投圈发生了一件引人关注的事件。成功推出了热门大模型Kimi的初创公司“月之暗面”，其创始人杨植麟与张宇韬却被投资人提起仲裁，其中就包括了金沙江创投基金的主管合伙人朱啸虎。
金沙江创投基金的主管合伙人，朱啸虎杨植麟和张宇韬在创立“月之暗面”之前，曾是科技公司“循环智能”的创始人。随着大模型技术的兴起，“循环智能”的团队决定转型做大模型，于是他们离开了老公司“循环智能”，创立了新公司“月之暗面”，并进而推出了热门的大模型Kimi，也使得“月之暗面”估值超过30亿美元。这一行为引起了朱啸虎的不满。他认为，2016年金沙江创投便给予了“循环智能”数百万美元的天使投资，在公司没有经营问题的情况下，主力团队却被带走去新公司搞大模型了。虽然“月之暗面”给了“循环智能”老股东约9.5%的股份作为补偿，但朱啸虎觉得这个补偿比例过低。更重要的是，朱啸虎还指控金沙江创投的前合伙人张予彤在“月之暗面”中持有大量免费股份，约为初始股份的14%，远超“循环智能”所获得的“月之暗面”股份。张予彤曾投中了小红书，成为了金沙江创投的明星投资人，这次却帮着“月之暗面”去吸引别的投资。她的这些股份，很可能就是公司对她“拉投资”的报酬。
今天，我们提及这件创投圈的事情，是因为它涉及了三个层面的值得深入探讨的问题。首先是契约精神问题。创业者在创立公司时得到了投资，就有义务帮助投资人实现资本增值，这是一个双向的交换。虽然杨植麟声称“流程上是没有问题的”，但作为“循环智能”的创始人和首席科学家，只是因为看到了更好的方向就不顾原来投资人的利益，放弃原来的业务去创立新公司，这是不合适的。理论上讲，他们可以选择在内部创业，在原有公司里尝试新方向。除非董事会和投资人都不支持，但现在并没有明确的证据支持这一点。据报道，“循环智能”至今仍在开发AI大模型，并在金融、医疗和客户服务等多个领域得到应用。但内部纷争和员工士气低落的问题仍然困扰着公司，一些早期投资者也因担心公司未来发展而撤回了支持。可见，杨植麟他们的离开给原公司确实带来了不小损失。第二个层面是利益冲突问题。利益冲突，就是指一个人不能同时代表有利益冲突的两方。具体来说，风险投资基金的核心目标是帮助初创企业成长，并为投资者带来回报。这就要求基金合伙人人必须忠实代表投资者的利益，确保决策基于基金的实际状况和市场前景，而非个人私利或其他投资者的利益。在“月之暗面”的案例中，张予彤作为金沙江创投的合伙人，却积极参与了“月之暗面”融资过程。这显然构成了利益冲突。她很难证明自己是秉公办事，而且她获得的“月之暗面”14%的股份显然过高了，更让人对她的动机和行为产生质疑。即使是因为朱啸虎不看好大模型创业、不支持做“月之暗面”，张予彤却看好这个公司，愿意从个人角度提供支持，也不该背着基金收取被投公司股份，而是可以有更好的做法。
UC Web的CEO，俞永福曾经，手机浏览器UC Web在创立之初，得到了联想创投的经理俞永福的看好。但联想创投内部没有通过这项投资，于是俞永福从联想辞职，以自由身份去帮UC Web进行融资。后来，UC Web的创始人何小鹏干脆聘请了俞永福为UC Web的CEO。在俞永福的领导下，UC Web得到了健康发展，最终被阿里收购，使得何小鹏能拥有第一桶金成立今天的小鹏汽车。所以，张予彤如果真的那么看好“月之暗面”，就应该先从金沙江创投辞职。但根据朱啸虎的说法，她是被开除的，也就是说，金沙江创投之前并不知道她在偷偷帮助“月之暗面”。在中国企业全球化的进程中，商业伦理的重要性日益凸显，应当得到足够的重视。最后，但也是最为关键的层面，是产业生态问题。创业公司和风险投资其实构成了一个生态，参与各方不仅要遵守规则、避免利益冲突，还应该形成合理的、相互协作的机制。中国的创业投资环境仍有很多值得改进之处，“月之暗面”暴露了创业者不顾投资人利益的问题，但之前的风投基金和创业者签对赌协议、回购协议，甚至要创业者承担无限连带责任，其实也是对创业者利益的侵害，破坏了创投生态。如今，中国科技创新产业已经到了需要解决生态问题的阶段，“月之暗面”的这次事件可以成为一个很好的契机。此时，我们不应该仅仅关注谁对谁错、谁赚了钱谁赔了钱这些表面问题，而是要深入思考创业者与投资人之间如何才能建立良好关系，大家是否自发地遵守契约精神，以及是否拥有一个有效的合作结构和范式。现在金沙江创投作为投资方是受损失了，朱啸虎希望维护自己的合法权益，但过去创业公司却总是处在劣势地位。不少风险投资基金向创业公司提出的回购条款、对赌条款等要求，都给创业企业带来了额外的压力，让创业者感到不满。既然称之为“风险投资”，投资基金就理应承担风险。如今投资基金却通过各种协议条款，将投资失败的风险转移给了创业者，甚至要创业者承担无限连带责任，并导致创业者倾家荡产。这种做法违背了风险投资的初衷，同时严重破坏了整个产业生态。没有人能够在充满猜疑和对抗的氛围中开展合作。如果大家都过于强调维护自己的利益，而不考虑对方的处境和感受，不考虑合作共赢，就不可能形成一个良性的产业生态，客观上也就阻碍了中国的科技创新和科技产业的整体发展。所以，希望以这件事为契机，让更多的创业者们和投资人们好好坐下来谈一谈，达成各方共赢的共识，然后共同遵守。当然，合理的创业和投资离不开对科技产业的一线观察。在明天的科技特训营直播课中，我们将为你深入解读由200个AI初创企业所展现出的未来新动态。如果你感兴趣，请加入科技特训营，先人一步，看清未来。更多详细的产业分析和底层逻辑，我会在科技特训营里分享，欢迎关注全球风口微信号，报名加入。
王煜全要闻评论，我们明天见。
