近日，AI产业龙头英伟达发布最新财报，公司FY25Q1营收达到260亿美元，同比增长262%，净利润达到152亿美元（Non-GAAP），同比增长462%，均超市场预期。其中AI驱动的数据中心业务尤其强劲，收入达到226亿美元，同比增长427%。公司新一代B系列产品将于FY25Q2出货，有望推动业绩进一步增长。英伟达业绩持续超预期的背后是下游客户云厂商资本开支的快速增长。AI正为科技巨头带来新的收入增长点，这些收入增长又进一步强化了科技巨头们投入AI的决心，在这一正向循环的基础上，产业景气度有望持续提升，形成中长期的产业趋势。中证人工智能指数市销率处于历史较低分位，随着产业景气度进一步提升，价值或凸显。
产业景气度有望持续提升
英伟达财报发布前，市场已能在云计算厂商的最新财报中找到产业景气度上行的信号。作为AI算力最大的下游采购方，海外四大云计算厂商最近一个季度的资本开支同比增长30%，自2023年第三季度以来已连续三个季度持续复苏。下游客户对AI算力的积极投入意愿构成了英伟达业绩增长的坚实基矗根据相关指引，海外云计算厂商资本开支年内有望逐季上行，AI算力总需求的确定性不断增强。
图：AI驱动海外主流云厂商资本开支回暖
数据来源：亚马逊，微软，谷歌，Meta
AI对核心业务的收入贡献逐步体现是北美科技巨头持续增加AI投资的重要原因。AI推理带动了云业务连续3个季度复苏，微软Azure云业务收入增速于23Q2起最先触底回升，其中AI贡献由23Q2的1%持续扩大至24Q1的7%。谷歌云业务和AWS收入增速于23Q3确认底部，目前已连续三个季度回升，AI是云业务回暖的核心驱动力。
图：本季度美股核心应用软件公司业务中AI贡献
数据来源：亚马逊，微软，谷歌，Meta
AI投入产出的飞轮正在加速转动，AI算力投入带来了科技巨头业务的明显增长，这些收入增长又进一步强化了科技巨头们投入AI的决心，产业在这一正向循环的基础上正加速向前发展，景气度有望持续提升，形成中长期的产业趋势。
当前人工智能指数估值处于历史较低分位，备受关注
截至5月28日，中证人工智能指数市销率为3.2x，处于历史19.1%分位，备受关注。随着产业进入中长期景气区间，AI对科技产业的带动作用持续显现，人工智能指数价值有望持续显现。
图：中证人工智能指数点位及PS估值
数据来源：Wind，数据截止至2024年5月28日
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