4月25日周四美股盘后，因精准押注生成式人工智能而在该热门赛道领跑的科技巨头微软发布了2024财年第三财季（即2024自然年一季度）财报，将涵盖Microsoft 365 Copilot生成式人工智能助手在去年11月面向商业客户推出后的首个完整季度销售额。
AI驱动的增长令微软当季财报关键指标和各项业务全面超预期，其中整体微软云收入同比增23%至351亿美元，智能云收入增21%至267亿美元，Azure收入逐季加速增长，令股价盘后涨超5%。
周四作为道指成分股的微软收跌2.5%，止步三日连涨并脱离一周高位。其市值跌离3万亿美元，但仍超越苹果稳居美股最高市值公司，主要由于市场预期由AI驱动的云收入将保持强劲增长。
今年以来微软股价累涨6%，基本持平于标普大盘年内涨幅，过去12个月累涨35%。分析师的共识评级为“强力买入”，共有32人评级“买入”、1人评级“持有”、仅1人建议“卖出”，华尔街的平均目标价为477.41美元，代表还有近17%的潜在涨幅空间。
AI助攻微软Q1业绩全面超预期，利润同比增20%且环比也小幅上涨
财报显示，微软在2024自然年一季度的总营收为618.6亿美元，高于市场预期的608.7亿美元，等于同比增长17%，超出了公司此前官方指引的增幅14.5%。
调整后每股收益EPS为2.94美元，高于市场预期的2.82美元，较上年同期的2.45美元增长20%。净利润为219.4亿美元，较上年同期的183亿美元增长约20%。运营利润增23%至276亿美元。
与去年四季度相比，微软的营收环比回落，当时曾增17.6%照顾620亿美元，创2022年以来的近两年最佳季度同比增幅，并在AI大潮驱动下连续第五个季度营收创新高。利润则环比微升。
此前市场普遍认为，微软收入端将继续受到云服务Azure在AI需求助力下持续增长的推动。赢利端则受到收入稳定增长，以及通过成本控制措施改善运营杠杆的双重提振。Microsoft 365 产品套件的持续增长势头还可能会推动其货币化指标：每用户平均收入的增长。
AI推动Azure云收入加速增长了31%，贡献的云收入增幅提升至7个百分点
分业务来看，包括Azure公共云、Windows服务器、语音识别软件Nuance和GitHub的智能云业务部门（Intelligent Cloud）一季度收入同比增长21%至267亿美元，超出市场预期的262.5亿美元，高于公司指引的增约18%，也高于上个季度的增速20.4%。
其中，Azure和其他云服务的收入增长了31%，高于市场预期的增长28.6%，以及去年三季度的增速29%和去年四季度的增速30%，代表AI确实在推动云收入加速增长。
值得注意的是，这次人工智能给Azure收入贡献了7个百分点的增幅，高于去年四季度的6个百分点和去年三季度的3个百分点增幅比例，华尔街分析师一直期待AI带来的收入贡献更高。
微软执行副总裁兼首席财务官Amy Hood在声明中称，销售团队和合作伙伴的强劲执行力，推动微软云（Microsoft Cloud）收入同比增23%至351亿美元，高于市场预期的339.3亿美元，上季度曾增24%至337亿美元。
有分析称，一季度微软的云收入大幅增长，超过了亚马逊AWS和Alphabet的谷歌云。
其他业务线收入也两位数增长，包含Copilot AI助手的Office商业收入增长15%
包括Office软件在内的微软生产力和业务流程部门（Productivity and Business-processes）季度收入同比增12%至196亿美元，高于预期的195.4亿美元，上季度曾增13%至192.5亿美元。
其中，Microsoft 365 Copilot人工智能工具的收入包含在Office商业产品线中，Office 365 商业收入当季增长了15%，令Office商业产品和云服务收入增长了13%（按固定汇率计算增长12%）。
此外，更多个人计算业务部门（More Personal Computing）包含Windows操作系统、Surface硬件、Xbox游戏机，以及新晋收购的视频游戏公司动视暴雪，季度收入同比增17%至156亿美元，高于市场预期的150.7亿美元，但低于上季度的增约19%至168.9亿美元。
其中，Windows 收入增长11%，包含Windows OEM收入增长11%，以及Windows商业产品和云服务收入增长13%（按固定汇率计算增长12%）。设备收入同比下降17%；Xbox内容和服务收入大幅增长62%；不计流量获取成本的搜索与新闻广告收入增长了12%。
为什么重要？
微软财报引人关注，除了因自身巨大体量在科技界的重磅地位之外，还由于其在人工智能领域的早期领先地位，令投资者关注微软及同类公司的巨额AI投资是否已展露持续获得回报的迹象。
鉴于每个用户每月额外支付30美元的Microsoft 365 Copilot AI聊天机器人已经上市运营了至少一个完整季度，微软本份财报将成为人工智能货币化潜力和推动增长能力的关键晴雨表：
“微软已向最火生成式人工智能ChatGPT背后的母公司OpenAI投资了130亿美元，一举成为AI赛道的领军旗手，其业绩不仅将决定本次财报季整体软件行业的表现，还能为今年的人工智能采用情况和发展预期定下基调。”
而周三盘后，AI领头羊之一的Meta财报“出师不利”，已经重燃了投资者对科技股的恐慌。华尔街见闻曾提到，Meta大跌引发了投资者对AI盈利性的质疑，以及对整体科技股板块的担忧。
在财报电话会上，分析师将高度关注Azure云部门增长的最新情况，特别是最近几个月在消费端与企业客户中推出Copilot生成式AI工具的客户互动率、订阅规模、用例前景，以及对未来几个季度的业绩指引，以期获悉微软将人工智能货币化的前景和了解AI发展下一阶段的更多信息。
投资者还将关注上百亿美元大手笔投资AI带来的成本压力。为了开发AI服务，昨日Meta大幅上调2024年的资本支出预期，并预言未来几年支出都会不断增长。市场因此关注微软的评论，此前微软已经呼吁逐季大幅增加资本支出以满足AI基建的需求。
华尔街怎么看？
人工智能的需求增加令华尔街对微软持有乐观态度，不断有主流投行在财报前上调目标价预期，Azure平台和其他云服务的收入增速或连续多个季度稳定在30%左右，但也有人担心今年余下时间微软的收入增长将放缓。
在看涨的分析师中，富国银行称微软是“入局投资人工智能的最佳方式”。Piper Sandler称微软为“人工智能超级明星”，认为其正处于“货币化AI先发优势的初级阶段”。高盛也称，微软拥有“能在不对盈利状况进行结构性改变的情况下，扩大生成式AI收入的独特地位”。
券商Wedbush的知名科技分析师Daniel Ives乐观重申，生成式AI采用和Copilot活动正在双重提速，将促使微软达成更多的Azure云交易，推动公司实现“全面上涨”：
“未来6到12个月内，人工智能用例可能会在整个企业领域呈爆炸式增长。我们将此视为微软的‘iPhone时刻’，人工智能将改变微软未来几年的云增长轨迹，我们对此充满信心。”
最新AI进展和监管风险
微软本周推出了面向小型企业的迷你人工智能模型Phi-3-mini。券商Guggenheim曾预警称，与同行相比，微软拥有最多的中小企业和消费者风险敞口，这些用户已经出现需求疲软的迹象。
微软周二还宣布与可口可乐签署了为期五年、价值11亿美元的协议，使用这家软件巨头的Azure云服务和人工智能技术加速可口可乐全系统的AI转型，也有助于增强微软的人工智能野心。
有分析指出，微软一直选择通过战略合作伙伴关系和投资来拓展人工智能领域，而不是直接收购，部分原因是为了避免在收购动视暴雪时遇到的监管障碍。
近期，致力于在全球推进人工智能和云基础设施的微软投资了Figure AI、Mistral AI和Vengo AI等其他AI初创公司，宣布计划在日本投资29亿美元用于人工智能和云基础设施，此前承诺在英国投资32亿美元、在德国投资35亿美元、在西班牙投资21亿美元。
微软还向人工智能初创公司Anthropic投资了数十亿美元，对阿联酋的人工智能公司G42 投资 了15亿美元，并在今年3月聘请DeepMind AI 和 Inflection AI 联合创始人 Mustafa Suleyman担任微软AI部门的首席执行官，Inflection AI其他关键高管和多名员工也加盟微软。
不过，四处投资AI初创公司是否属于收购行为，正令微软等大型科技巨头面临监管审查。OpenAI是微软的最大手笔人工智能投资，上周刚刚避免欧盟对两者之间的关系开启反垄断调查，而英国竞争与市场管理局、美国司法部和联邦贸易委员会等还在考虑是否开展调查。
