来源丨创业邦（ID：ichuangyebang）
作者丨巴里
编辑丨关雎
题图丨Midjourney
浙江大学校友一直活跃在商界。
在刚发布不久的《2023胡润校友会榜》上，浙江大学与清华大学并列第一位，各有32位校友登榜。此外，据《2022浙江大学校友上市公司榜单》统计，浙大系企业家管理或控制了280家主流上市公司。步步高段永平、拼多多黄峥等都毕业于此。
浙大系显然是一支不可忽视的创业军团。
其中，思看科技就是由三名浙大校友共同创立的一家“3D扫描仪”供应商，产品包含手持3D扫描仪、掌上扫描仪等。借助3D扫描仪对着事物扫一扫，就可以快速获得形状与外观数据，实现3D建模，从而成为虚拟世界的一员。目前，这项技术已经广泛应用于航空航天、汽车制造、工程机械等领域。
近日，思看科技提交了科创板IPO首轮问询回复，其在2023年6月向科创板递交招股书。
值得注意的是，2020-2022年（下称“报告期”），思看科技的综合毛利率均在76%以上，第一大主营产品便携式3D扫描仪的毛利率更是达到80.95%，该产品单位成本约2万元/套，而销售单价超11万元/套。
根据中国仪器仪表行业协会的测算，在工业级领域，思看科技的手持式激光三维扫描仪位居2021年国内市场占有率第一，已经成为细分赛道的行业“隐形冠军”。
三位浙大校友打造“隐形冠军”
这是三位浙大校友一起打拼创业的故事。
其中，王江峰和郑俊出生于1982 年，来自浙江大学航空航天学院，陈尚俭则出生于1977 年，来自浙江大学计算机科学与技术学院，三人都为硕士学历。
在专业领域上，三人各有擅长。王江峰主要研究自动化与计算机技术，郑俊聚焦机器视觉领域研究，而陈尚俭擅长光学计量领域。
2006年至2012年，王江峰与陈尚俭分别离开浙江大华数字科技有限公司和UT斯达康，最先共同赴任杭州谱诚科技有限公司和杭州谱诚泰迪实业有限公司（以下合称：谱诚系），王江峰担任销售总监，陈尚俭任研发工程师。2008年，郑俊从三一重工结构工程师岗位离职，加入谱诚系，担任研发工程师。
2012年，三人又联合创办杭州鼎热科技有限公司。
3年后，王江峰、陈尚俭、郑俊再次联手，与浙江大学计算机学院副教授顾宗华共同发起设立思看科技，注册资本800万元。公司聚焦三维视觉数字化综合解决方案，主营业务包括三维视觉数字化产品及系统的研发、生产和销售。
但由于顾宗华考虑其工作重心仍在学术方面，决定不参与创业，于2015年12月将30%股权转让退出。如今，在思看科技，王江峰任董事长、总经理；郑俊任董事、总工程师；陈尚俭任董事、副总经理。
思看科技创始人王江峰 图源：创新余杭
成立两年时间，思看科技便推出TrackScan跟踪式三维扫描仪，并获得波音订单，2018年，思看科技又推出iReal彩色三维扫描仪，进军消费级领域。
据招股书，2022年，思看科技有超7成的营收来自前三大下游应用领域，分别为汽车制造（40.4%）、工程机械（22.38%）和航空航天（10.23%）。
目前，公司三维数字化设备及解决方案已出口60多个国家和地区，累计服务企业数千家，包括中国商飞、宁德时代、中兴通讯、苹果、宝马、比亚迪、特斯拉、中国航天空气动力技术研究院、清华大学、浙江大学等知名企业和研究机构院所。
除此之外，思看科技还与中国科学院空间应用工程与技术中心开展合作，相关产品应用于“中国空间站”在轨实验，并与中国商飞旗下上海飞机制造有限公司开展合作，相关产品已应用于“C919 大飞机”项目。
2022年10月，思看科技增加注册资本102.00万元，本次增资后公司的注册资本为1602.0万元，引入了包括中证投资、湖南电广传媒等多个投资方，增资价格高达166.67元/股，融资1.7亿元，投后估值为26.7亿元。
随之而来的是这些投资方也与思看科技签下了“对赌协议”。按照要求，如果公司未能于2024年12月31日前在上交所、深交所境内大型证券交易所完成首次公开发行股票并上市，湖南电广传媒、中信证券将要求公司回购其所持有的全部或部分股份。
本次发行前，王江峰、陈尚俭和郑俊三人合计控制公司85.21%股份，为思看科技的实际控制人。
毛利率超同行20%,第一大客户转身成为“竞争对手”
据介绍，思看科技的主营产品包括手持式3D视觉数字化产品、跟踪式3D视觉数字化产品、工业级自动化3D视觉检测系统等，其中，手持式3D视觉数字化产品具体细分为便携式3D扫描仪、彩色3D扫描仪。
招股书显示，2020-2022年（下称“报告期”），思看科技分别实现营业收入9150.87万元、1.61亿元和2.06亿元；归属于母公司所有者的净利润依次为3027.36万元、6754.40万元和7763.50万元；综合毛利率分别为78.89%、76.92%、76.40%。
其中，便携式3D扫描仪是公司第一大主营产品，报告期内分别贡献86.70%、78.19%和68.87%的主营业务收入，同时毛利率分别达到82.26%、79.94%和80.95%，是公司毛利率最高的细分产品。另外，彩色3D扫描仪毛利率分别为65.12%、63.37%和56.69%，跟踪式3D视觉数字化产品毛利率分别为62.15%、71.75%和73.69%。
尽管思看科技报告期内毛利率略有下降，但仍远超同业平均水平。在招股书中，思看科技将先临三维、铂力特等四家公司列为同行业可比公司。报告期内，可比公司综合毛利率平均值分别为53.89%、52.00%、54.83%。可见，思看科技综合毛利率超过同业平均值20%以上。
思看科技与同行业可比上市公司综合毛利率比较分析 图源：公司招股书
这也引发了监管的高度重视。在首轮问询中，上交所要求思看科技说明“公司毛利率较高的合理性，是否符合行业特点”等问题。
思看科技表示，因公司主要竞争对手未独立上市，因此相关竞争对手未选取为公司同行业可比公司；因竞争对手先临三维在新三板挂牌，因此选取的同行业可比公司中仅先临三维与公司存在相近产品，其他同行业可比公司与公司的产品均存在一定差异，毛利率也存在一定差异。
作为高科技企业，思看科技的研发投入低于行业水平，销售费用则高于行业平均水平。
研发投入方面，招股书显示，报告期内，公司研发费用投入分别为1379.24万元、2331.77万元和3672.15万元，研发费用率分别为15.07%、14.48%和 17.82%。同期，行业研发费用率平均值分别为15.91%、18.31%、19.68%。
报告期内，思看科技销售费用分别为2114.76万元、3142.85万元、4398.17万元，销售费用率分别为23.11%、19.51%、21.35%。同期，行业销售费用率平均值分别为13.27%、13.89%、15.23%。
对此，思看科技称，公司为非上市公司，资金实力相对较弱。未来随着募集资金投资项目的投入，公司研发费用率预计将进一步提升。
思看科技还认为，同行可比公司铂力特和凌云光的销售费用率较低，主要系其销售人员占比较少所致。截至2022年12月31日，思看科技销售人员、研发人员分别为113名、89名，占273名总员工数量的41.39%、32.6%。
此外，创业邦也发现，思看科技的客户集中度较低。报告期内，公司前五大客户销售收入占比分别为14.84%、14.38%和17.02%，主要系公司产品为通用型产品，下游应用领域分布广泛，客户相对较为分散。
同时，思看科技面临着大客户流失风险。德国的蔡司高慕公司连续3年都是第一大客户，其背后的蔡司集团是全球领先的光学巨头。
报告期内，蔡司高慕分别贡献了593.45万元、1312.13万元和1553.81万元的交易额，占比分别为6.49%、8.15%和7.54%。而到了2023年上半年，蔡司高慕已经从思看科技前五大客户名单中消失。
据悉，思看科技与高慕光学采用ODM的合作模式，但合作协议已于2022年11月到期。双方ODM合作协议终止后，2023年上半年，蔡司高慕已推出其自研的T-SCAN hawk 2手持式3D扫描仪，2023年该产品在国内的销售数量约为50台。
思看科技表示，蔡司高慕对手持式三维激光扫描仪产品的研发拓展，不会对公司相关产品的市场竞争造成重大不利影响。
据思看科技披露，2023年1-6月，蔡司高慕未产生新增ODM订单，在此背景下，公司营业收入同比增长41.25%，仍保持较快增长。
按照IPO计划，思看科技拟募集资金8.51亿元，其中1.97亿元用于3D视觉数字化产品及自动化检测系统产能扩充项目，3.43亿元用于研发中心及总部大楼建设项目，1.11亿元用于营销及服务网络基地建设项目，2亿元用于补充流动资金。
2024年已经到来， “对赌协议”时限日渐临近，三位浙大校友能否顺利IPO还需拭目以待。
