前言：人形机器人作为可能与智能手机、新能源车同等级的现象级设备，当前时点迎来技术突破催化，有望拉动电子、新能源、机械设备等行业景气度；国内重要会议定调科技创新引领现代化产业体系建设，将通过举国体制突破关键核心领域，AI+医药的产业升级浪潮趋势确定性高；美国12月暂停加息，预计2024年进入降息通道，且节奏有望超预期，带来美债利率下行趋势确立后，全球科技创新高估值资产估值中枢有望上移。整体当前科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，有望受益于产业升级浪潮、让投资者分享从小到大的红利，中长期配置价值突出。如果投资者更偏好场外基金，银华上证科创板100联接A（019859）和银华上证科创板100联接C（019860）值得关注。
一、“擎天柱”二代发布，人形机器人产业“鲶鱼效应”可期
2023年12月13日，第二代人形机器人Optimus（擎天柱）产品演示发布，视频显示，在AI大模型的加持下，擎天柱二代体重比一代“瘦身“10kg，步行速度加快30%，身体控制能力增强：手部关节全新升级，活动更加自然，手指部分搭载有触觉传感器，连细小易碎物品都能精准抓取，如视频中擎天柱二代可以一手抓取鸡蛋，换到另一只手后精准放入容器。同时，擎天柱二代还可以做多个深蹲动作，显示出其平衡能力的增强。
早在2021年8月，人形机器人擎天柱项目就已经公布，一年后原型机已经在“人工智能日“上亮相。进入2023年后，伴随AI大模型技术突破，擎天柱项目研发进展显著加速，5月具备了流畅行走和抓取物体的能力，9月份能够自主对物体进行分类，本次在硬件全面升级后，性能显著提升，能够完成90度深蹲、移动鸡蛋、简单舞蹈等任务。
机器人专用大模型将成为拥有“通用智能“的人形机器人的“临门一脚“。10月发布的AI系统Eureka展现了将大语言模型和机器人训练结合的可能性。Eureka使用GPT-4和生成式AI编写代码，为机器人进行强化学习提供奖励，在这一框架下可训练机器人执行复杂的任务，如教会机器人手快速转笔，以及打开抽屉和柜子、抛接球，操作剪刀等任务，能够替代80%的工程师任务，使机器人平均训练效率超过50%。机器人专用大模型”大脑“叠加多传感器”触觉“，拟人程度越来越高，具有通用智能的人形机器人（具身智能）进入现实或已经不远，关注科创100ETF（588190）。
我国工业机器人市场发展迅速，为人形机器人的产业化奠定市场及产业链基础：工业机器人是广泛应用于工业领域的多关节机械手或多自由度的机器装置，具有一定自动性，可以依靠自身动力能源和能力实现各种工业加工制造功能，可以被视为人形机器人的“低配基础“版。近年来，我国工业机器人出货量稳健拉升，2022年销量突破28万台，同比增速10%。2021年来，海外订单回流叠加用工难现象加速企业”机器换人“进程，锂电、光伏、金属加工、食品饮料等一般工业市场的机器人渗透率大幅提升，为人形机器人奠定市场基矗
图：我国工业机器人出货量（台）（信息来源：华创证券）
据高盛预测，如果克服诸如产品设计、用例、技术、可负担价格，以及广泛公众接受度等障碍，人形机器人市场规模至2035年有望达到1520亿美元，年复合增长率高达94%。与新能源电动汽车市场旗鼓相当，相当于2021年智能手机市场规模的三分之一，很大程度上解决全球人口老龄化背景下制造业和老年护理等领域劳动力短缺的问题，成为继智能手机、电动汽车之后下一个被广泛采用的设备。
图：全球人形机器人市场规模预测（信息来源：华创证券）
整体人形机器人技术迭代再迎突破，长期有望形成新爆品，除直接供应链外，有望拉动电子、机械设备、电力设备新能源等板块科技创新企业未来增量，“鲶鱼效应“值得期待。
二、重要会议定调科技创新，全球AI+医药浪潮腾飞
政策重点支持科创：12月8日，国内重要会议召开，分析研究2024年经济工作，在PMI连续两个月弱于季节性边际回落、经济弱复苏态势延续背景下，会议指出2024年要坚持“稳中求进、以进促稳、先立后破”。在产业政策方面，会议强调“以科技创新引领现代产业化体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平”，统筹发展和安全。核心技术自主可控重要性凸显。
12月11日-12月12日，重要经济工作会议在京举行，重点布局2024年经济工作重点，强调“核心技术”对经济发展的贡献和作用，并将通过举国体制去实现关键核心领域突破。2016年4月19日，全国网信工作会议上，核心技术三方面定义得到阐释：（1）基础技术、通用技术；（2）非对称技术、杀手锏技术；（3）前沿技术、颠覆性技术。
本次会议上第三类技术得到强调，指出要重视这些领域对新产业、新模式和新动能的孵化作用，推动新质生产力发展。第三类技术上，从全球视角来看，我们同国外处在同一条起跑线上，如果能够做到超前部署、集中攻关（如我国当前有优势的新能源、5G等赛道），很有可能实现从跟跑并跑到并跑领跑的转变。从“十四五”规划表述来看，前沿性、颠覆性的技术主要包括人工智能、量子信息、集成电路、生命健康等方面。预计2024年，国家在产业政策上会积极予以引导和支持。
继续完善新型举国体制，将供应链安全和信息安全掌握在自己手中，实现核心技术自主可控。近段时间大国博弈趋紧，在关键基础技术方面，部分西方国家对我国的封杀不断加码，针对集成电路、人工智能等前沿领域的技术限制层出不穷。在这些领域发挥新型举国体制优势，逐个突破，才能把技术安全掌握在自己手里。例如半导体设备和材料，2006年启动的“02专项”，成功推动了我国多个关键节点的设备和材料的国产化，也为当前国内半导体产业链突围创造了条件。后续，“产学研用资政”全链条资源的统合有望逐步提升半导体及关键信息基础设施的自主可控水平。此外，鼓励发展创业投资、股权投资也被重点提及，该举措对国内中小型企业“做大做强”有着积极意义，可以借助科创100ETF（588190）提前布局，捕捉行业机遇。
全球科技创新浪潮持续腾飞：
（1）AI板块。算力侧，智能算力需求呈几何级增长。受益于AI大模型训练所需算力的指数级增长及其下游自动驾驶汽车与边缘计算等新兴应用题材的带动，2023-2027我国智能算力规模年均复合增速有望达到38%。大模型侧，GPT大模型持续快速迭代，最新发布的GPT-4Turbo模型升级多项性能。12月6日Gemini新模型发布，可以归纳并流畅理解、操作、组合不同类型的文本、视频、音频等。应用测，各类垂直应用领域产品高频推出，比拼刚刚开始。本轮AI带动科技创新浪潮有望带来3-5年周期机会，相关芯片服务器、光模块、AI应用大模型均有望被带动。
图：全球算力规模及发展预测（单位：EFLOPS，每秒进行百亿亿次浮点运算）（信息来源：中信证券）
（2）创新药。全球创新药板块在经历出清，受医药投融资市场承压影响，负企业价值和价值低于1亿美元的Biotech企业数量激增，截至2023年10月6日，企业价值为负的Biotech数量已高达214家。据Stifel统计数据，2023年以来近30家生物科技公司申请破产，创下历史新高。大浪淘沙，剩下真正优质的创新药企将迎来创新周期和利率周期的共振：一方面，肿瘤、减重、阿尔兹海默症、自身免疫等技术突破带来题材催化；另一方面，美联储进入降息周期，创新药板块获取融资成本降低、研发进度有望加速，板块估值提升。
整体产业趋势演绎叠加政策定调举国体制支持，科技创新板块景气度大幅上升。
三、全球资产定价之锚下行趋势确立，全球科技资产估值中枢有望上移
美国2023年12月议息会议中，全体官员一致投票决定暂停加息，是9月以来第三次暂停加息，“年内不再加息”预期兑现。此外，美联储主席在12月的新闻发布会中表态明显转“鸽”，承认在经济下行、CPI数据持续回落背景下，美联储官员正在考虑何时降息。在被问及市场对明年3月开始降息是否合理时，美联储主席并未直接否认，称仍将保持“数据依赖”，但整体来看，美联储2024年上半年降息窗口已经打开。
降息节奏上，根据12月点阵图，降息指引或较市场预期更偏鸽。点阵图显示美国预计2024、2025、2026分别降息75bp、100bp、75bp，2024年有望降息三次（每次25bp）。议息会议后，FedWatch数据显示1月美国停止加息以及降息25bp的概率分别是88.6%和11.4%，3月美国停止加息以及降息25bp的概率分别是16%和74.7%。市场预期美联储3月开启降息周期概率较大。
美国加速进入降息周期的背景下，“全球资产定价之锚”10年期美债利率的下行趋势有望确立，作为全球权益资产的分母端参考基准，美债利率的下降对高估值中枢的科技创新资产提振更为显著。
整体来看，人形机器人作为可能与智能手机、新能源车同等级的现象级设备，当前时点迎来技术突破催化，有望拉动电子、新能源、机械设备等行业景气度；国内重要会议定调科技创新引领现代化产业体系建设，将通过举国体制突破关键核心领域，AI+医药的产业升级浪潮趋势确定性高；美国12月暂停加息，预计2024年进入降息通道，且节奏有望超预期，带来美债利率下行趋势确立后，全球科技创新高估值资产估值中枢有望上移。整体当前科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，有望受益于产业升级浪潮、让投资者分享从小到大的红利，中长期配置价值突出。如果投资者更偏好场外基金，银华上证科创板100联接A（019859）和银华上证科创板100联接C（019860）值得关注。
风险提示
尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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