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文 | 锌财经，作者 | 路世明，编辑 | 大风
1月29日，科大讯飞发布公告称，预计2022年净利润4.67亿元-6.23亿元，同比下降60%-70%。
所谓的疫情和大环境，早已成为万能的背锅侠。虽然不可否疫情产生的影响，但抛开疫情也能发现，科大一揽子的“智慧”业务，并不像看起来那么光鲜艳丽，背后所缺乏的技术优势和市场竞争力，也是不得不承认的事实。
其次则是在二级市场上的失利。上市公司“炒股”并不新鲜，1999年开始便走上了炒股之路的雅戈尔堪称典型，就在过去的一年里，炒股等投资收益为雅戈尔贡献了约400亿元的利润。
一揽子“AI”业务
赛道窄孝用途不宽泛、天花板低，这是曾经贴在科大讯飞身上的标签，但放到今天，似乎不太适用了。近些年来，科大讯飞凭借在语音技术方面的成果，将业务伸向了不少领域，形成了ToB + ToC + ToG的三轮驱动。
来源：科大讯飞京东自营旗舰店
至于ToG，则是注重ToB和ToC两方面的技术解决方案和产品，提高政府部门的效能效率。比如科大讯飞曾助力安徽打造了“皖事通办”平台，又比如其“因材施教”解决方案进一步规模复制，累计在40+个市、区（县）常态化应用。
另外，在智能教育硬件上，科大讯飞推出的AI学习机并没有在市场上表现出强劲的竞争力。中国智能学习设备市场份额前三，仍然由步步高、读书郎、网易有道牢牢占据。
和智能教育同理，科大讯飞的智慧医疗业务也不乐观。至于智能汽车，虽然赛道前景不错，但包括小米和华为等不少科技大厂都开始入局造车，智能汽车语音助理、智能车载系统、一体化车机这些智能化产品，基本都是自研。还有一汽、上汽、广汽这些厂商，随着智能汽车市场的高速增长，基于数据层面的考虑也会走向自主。
来源：科大讯飞叮咚Q3
当然了，录音笔、办公本、翻译机等消费类硬件，科大讯飞的确一直销量领先。但问题在于，这些专业性较强的小众产品，即便做得成功，过小的市场规模也决定了对营收的贡献上限。
最后是ToG业务，科大讯飞目前颇有“困在”安徽的意思，智慧城市、智能政法等业务区域性弊端明显。此外，G端业务往往还要面临账款周期长、政策变化等诸多不确定性。
“炒股”并不可靠
作为一家AI企业，科大讯飞在二级市场的投资也偏好科技创新企业。
从2015年开始，科大讯飞陆续投资三人行、寒武纪、商汤科技三家公司，初始投资成本仅约0.22亿元。其中除三人行为一家综合型广告传媒企业外，寒武纪和商汤分别为智能芯片和人工智能领域的知名科技创新企业。
后来这三家企业又陆续IPO成为上市公司，同时人工智能的风说来就来，依靠三家企业，科大讯飞在2020年、2021年分别盈利3.7亿元、3.03亿元，占当年利润总额的25%、20.7%，为当年利润增色不少。
但人工智能的风也是说走就走，2022年AI赛道开始杀估值、挤泡沫，二级市场上场接近八成的科技股出现破发。寒武纪和商汤股价的大跌，让科大讯飞“炒来”的钱，又大把大把的“赔”了进去。
其中，寒武纪曾戴着“科创板AI芯片第一股”的光环于2020年在科创板上市，发行价约64元每股，其后一度上涨至超250元每股。但到2022年3月寒武纪首次出现破发，当年最低谷时仅46.59元每股。
作为“AI四小龙”之一的商汤也是“惨不忍睹”。2022年6月30日，在港股开盘后，商汤科技的股价毫无征兆地上演了一出“仙人跳”，盘中一度跌超50％，股价直接破发至3.13港元每股，其后一度跌至1.11港元每股，单日市值蒸发超915亿港元。
虽然时至今日，寒武纪、商汤这两只科技股仍处于破发状态，但如果从初始投资的资金量来看，科大讯飞还是“赚”了一点，只是这些钱赚得并不轻松，也对其业务发展和现金流没有用什么实质性的帮助，反而对其自身股价表现产生了或多或少的影响。
来源：雪球
有观点认为，一些AI公司从一开始就反复强调自己模式如何新颖、技术如何先进，然而宣传口径打出去几年，很少有能够真正吸引终端用户关注的规模化产品问世。前期被炒得太火，后期应用落地项目又较少，这可能是被淘汰的一大原因。
说到底，只有真正的硬核技术和落地的应用产品，才能让一家AI企业获得各级市场和消费者的认可。没有技术壁垒，没有足够深的护城河，仅凭“噱头”是没有未来的。
不止为匹配业务，也为更深的护城河
只是，科大讯飞语音这项核心技术的护城河如今越来越浅。
到今天，凭借资金、人才、C端流量等实力，百度、腾讯和阿里的语音技术也已形成从模型算法、开发组件、场景覆盖到行业应用的全链条。面对众多竞争对手软硬件业务的不断崛起，感受到“威胁”的科大讯飞，不得不选择“多条腿”走路。
问题在于，教育、政法、医疗、汽车，这些领域所要应用到的技术可不单单是语音识别，多维度的技术需求正迫使科大讯飞要实现技术端的高速成长。
近年来，科大讯飞在教育、车载、医疗等各领域技术应用的蓬勃开展，进行了大量的研发投入。
来源：科大讯飞2022年半年报
事实上，科大讯飞多个领域的研发如今尚处于“投入期”，因此可以预料，未来在很长一段时间内，其仍然会保持较大的研发投入，并且只会一年比一年更加庞大。
