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4月6日晚间，证监会批复同意云从科技首次公开发行股票并在科创板上市，这意味着云从科技或将成为首个登陆A股市场的AI“四小龙”公司。
AI“四小龙”上市路： 商汤登陆港交所 云从科技A股赛道领先
云从科技成立于2015年，是一家提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业，在业内，云从科技与旷视科技、依图科技和商汤并称为AI“四小龙”。
但AI“四小龙”的上市之路各有波折。其中，上交所在2020年11月受理了依图科技的IPO申请，期间该公司的IPO曾两度中止，直到2021年年中，依图科技的科创板IPO变更为了终止状态，上市宣告失败；旷视科技则于2021年9月获科创板IPO审核通过，但目前上交所网站显示，该公司的审核状态为“中止（财报更新）”；没有选择在A股上市的商汤则已于去年年底登陆港交所，成功上市。
这也意味着，云从科技将成为第二个上市，以及第一个登陆A股的AI“四小龙”公司。根据云从科技发布的招股书，该公司拟募资37.5亿元，用于人机协同操作系统升级项目、轻舟系统生态建设项目、人工智能解决方案综合服务生态项目及补充流动资金。
虽然云从科技在AI“四小龙”的上市“赛跑”中有望取得第二名的成绩，但AI“四小龙”曲折的上市之路也从侧面反映出了这一行业当前存在的问题。
根据证监会4月6日公布的云从科技问询函内容，目前人工智能技术在部分场景的落地尚处于培育期，部分应用场景也与传统安防企业等存在一定差距，未形成稳定的市场格局；而且AI公司需要收集大量数据用于训练AI模型，因此个人信息、生物特征采集保护法律法规的出台、监管政策的变化发展有可能对AI企业产生影响。
对此，云从科技回复称，其重点深耕智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商业四个领域，均属于人工智能行业核心技术行业化应用速度较快、智能化升级需求较为强烈的领域，相关细分领域市场空间广阔；信息保护方面，其涉及“个人信息数据”的收入占比在2018年至2020年的比重分别仅为0.44%、1.06%和 1.11%，且数据来源不存在违反相关法律规定的情形。
财务数据上，目前绝大多数AI企业虽然营业收入逐年增长，但利润却始终处于亏损状态，而且为了应对激烈的竞争，亏损还有可能继续扩大。如已公布最新财报的商汤，2021年经调整后亏损净额为14.14亿元，去年同期为8.78亿元，亏损扩大61.5%。根据云从科技已公布的招股书，该公司2018年至2020年扣非后的归母净利润分别亏损2.11亿元、4.64亿元、6.77亿元，亏损逐年递增。
此外，即便成功上市，股价表现也要经历二级市场的考验。今年3月17日，格灵深瞳在科创板上市，成为年内首个登录A股的AI公司，其拟募资10亿元用于人工智能算法平台升级等项目，每股发行价39.49元。截至4月6日收盘，该公司股价累计下跌30.67%，总市值51亿元。
云从科技：面临AI企业与视觉设备厂商转型的双重挑战
在招股书“重大事项提示”一栏，云从科技将所处行业的激烈竞争和亏损可能持续扩大列为了第一大风险。
云从科技认为，其所处人工智能行业一方面面临着商汤、旷视科技、依图科技等人工智能企业的竞争，其中既包括核心算法技术实力的比拼，也包括人工智能应用和行业解决方案的较量；另一方面也面临着海康威视等视觉设备厂商推进对产品进行人工智能赋能转型的挑战，该类厂商在硬件研发和供应链方面有着深厚积累，使得新兴人工智能企业需不断寻求差异化优势，整体市场竞争较为激烈。
该公司表示，若未来一定期间面临市场激烈竞争出现主要产品价格下降、研发投入持续增加且研发成果未能及时转化、人工智能行业政策出现不利影响、下游行业需求显著放缓等不利情况，公司将面临短期无法盈利，未弥补亏损存在持续扩大的风险。
招股书显示，云从科技2018年至2020年营收分别为4.84亿元、8.07亿元、7.55亿元；净利润分别亏损2亿元、17.63亿元、7.2亿元。云从科技表示，2019年，公司亏损扩大主因为公司实施股权激励，确认股份支付费用13亿元。
具体来看，云从科技主营业务收入按照产品类别可划分为人机协同操作系统和人工智能解决方案，报告期内，人机协同操作系统收入占主营业务收入比例分别为6.41%、23.48%和31.50%，毛利率分别为75.55%、89.30%和75.86%；人工智能解决方案收入占主营业务收入比例分别为93.59%、76.52%和68.50%，毛利率分别为17.76%、23.43%和28.19%。
需要注意的是，2020年5月至今，美国商务部宣布将包括云从科技在内的多家中国公司及机构列入“实体清单”。对此，云从科技表示，该行为不会对公司日常对外销售、客户拓展等产生重大不利影响，但可能对公司研发和项目交付过程中采购境外厂商的芯片、服务器等器件产生一定限制，尽管其已制定国产器件替代的产品方案，但由于方案落地需要一定验证时间、客户对使用替代器件的产品认可具有不确定性等因素，可能会对公司的生产经营产生一定影响。同时可能会对云从科技未来在人工智能前沿理论及学术研究、国际学术交流以及境外业务拓展产生一定不利影响。
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新京报贝壳财经记者 罗亦丹 编辑 王进雨 校对 赵琳
