智东西（公众号：zhidxcom）
作者 | 健恩
编辑 | 高歌
智东西11月2日消息，今日，上海微创医疗机器人公司在港交所主板挂牌上市。本次IPO，微创医疗机器人总计发行3620万股，募资净额为14.57亿港元，证券代码为2252。
据知名市场调研公司Frost＆Sullivan数据显示，微创医疗机器人是全球同行业中唯一家拥有覆盖五大主要和快速增长的手术专科（即腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道及经皮穿刺手术）产品组合的企业。
今日开盘，微创医疗机器人开盘价为39.8港元，较发行价（43.2港元）下跌7.9%；此后，股价反弹，截至今日收盘，微创医疗机器人报每股45.8港元，市值约为437亿港元。
▲微创医疗机器人今日港股走势
微创医疗机器人诞生自2014年微创医疗集团内部的一个孵化项目，至今已有7年历史。招股书中显示，自微创医疗机器人成立以来，至今没有获得收入，也没有产生任何销售成本。目前其产品仍处于开发之中，没有实际在售产品。
微创医疗机器人的旗舰产品图迈腔镜手术机器人、蜻蜓眼三维电子腹腔内窥镜、鸿鹄骨科手术机器人均已纳入国家药监局的创新医疗器械特别审查程序，其中蜻蜓眼已获得国家药监局批准，图迈已通过泌尿外科手术的临床试验，鸿鹄预计将于2021年下半年完成注册全膝关节置换术的临床试验。
▲图迈腔镜手术机器人（左）、蜻蜓眼内窥镜及图像处理平台（中）、医生操作台（右）
微创医疗机器人2019年、2020年亏损额分别为6980.1万元、2.09亿元。其2021年第一季度亏损额约为1.115亿元，仅该一个季度的亏损额就达到2020年全年亏损额的一半以上。其在招股书中称，这些亏损主要是由于其研发成本及行政开支所致。
招股书显示，上海默化持有微创医疗机器人52.76的股份，其一致行动人上海擎祯持有微创医疗机器人1.85%的股份，二者合计持有微创医疗机器人54.61%的股份，为其控股股东。
此外，微创投资拥有上海默化100%的股份，微创医疗拥有微创投资100%的股份，因此微创投资、微创医疗也均为微创医疗机器人控股股东。
▲微创医疗机器人股权结构图
一、两年多亏损3.9亿元，其中研发成本约占8成
招股书显示，微创医疗机器人2019年净亏损6980.1万元，2020年净亏损约2.09亿元，2021年第一季度净亏损约1.15亿元。两年多时间内微创医疗机器人累计亏损额约为3.9亿元，且因其产品仍处于开发之中，报告期内未产生任何销售收入及销售成本。
▲微创医疗机器人2019年、2020年及2021年第一季度净亏损额
微创医疗机器人在其招股书中称，亏损主要是由于研发成本及行政开支所致，并且由于其将继续进行研发、临床试验及注册，预期开支及经营亏损将会不断增加。
2019年、2020年及2021年第一季度微创医疗机器人研发投入分别为6188.1万元、1.35亿元、9006.7万元，分别占其当期亏损额的88.65%、64.59%、78.48%。
微创医疗机器人主要采购内容为原材料、机械部件、自动化控制工具及设备、相关服务（如动物研究及专利申请代理服务）等。
2019年、2020年及2021年第一季度其向前五大供应商的采购额分别为1780万元、2360万元、1940万元，分别占其同期采购总额的49.3%、23.9%及26.2%。
招股书中显示，除微创医疗集团外，微创医疗机器人的主要供应商均为独立第三方，不过其中并未提到具体包含哪些企业。
二、主要产品接近业内领先水平，在境内持有102项专利
招股书显示，微创医疗机器人目前主要拥有图迈腔镜手术机器人、蜻蜓眼三维电子腹腔内窥镜、鸿鹄骨科手术机器人三款旗舰产品，均已被纳入国家药监局创新医疗器械特别审查程序。其中图迈和鸿鹄处于或接近注册批准阶段，而蜻蜓眼已获得国家药监局批准。
▲蜻蜓眼内窥镜（左）、鸿鹄骨科手术机器人（右）
图迈腔镜手术机器人可使用微创伤方法实现复杂手术，为广泛的外科手术而设计。目前，图迈已用于并完成前列腺癌根治术、肾切除术等泌尿外科手术。
鸿鹄是专为关节置换手术而设计的骨科手术机器人，将于今年下半年完成注册全膝关节置换术的临床试验。
蜻蜓眼是为检查腹部、胸腔及骨盆区等器官而设计的三维电子腹腔内窥镜，能够为外科医生提供具有自然景深的三维影像。该产品将于近期在国内若干医院内开展试用。
▲微创医疗机器人的主要产品及目前对应开发阶段
根据平行对照实验结果，微创医疗机器人的核心产品图迈在有效性上略逊于国际上较为领先的达芬奇Si，在其他方面二者无统计学显著差异。
▲微创医疗机器人的产品图迈于达芬奇Si的平行对照实验结果
招股书中显示，目前，微创医疗机器人在中国境内共持有102项专利，其中包括56项发明专利。另外，其在海外持有14项专利。
招股书中还提到微创医疗机器人目前拥有研发人员230人，占其总员工数的43%。不过，其尚未透露其核心技术人员情况。
三、微创医疗为控股股东，高瓴持股8.05%
招股书显示，上海默化持有微创医疗机器人52.76%的股份，此外，上海擎祯为上海默化的一致行动人，持有微创医疗机器人1.85%的股份，二者合计持有其54.61%的股份，为其控股股东。
另外，微创投资拥有上海默化100%的股份，微创医疗拥有微创投资100%的股份，因此，按照上市规则，上海默化、上海擎祯、微创投资、微创医疗构成微创医疗机器人的一组控股股东。
上海擎敏为微创医疗机器人的员工持股平台，持有其10.47%的股份，为其第二大股东。微创医疗机器人执行董事兼总裁何超持有上海擎敏约83.5%的权益。
此外，深圳高瓴持有微创医疗机器人8.05%的股份，为其第三大股东。
▲微创医疗机器人的股东
结语：微创医疗机器人何时盈利尚不可知
近些年来，全球手术机器人市场蓬勃发展，据弗若斯特沙利文的调研数据，其市场规模有2015年的30亿美元增长至2020年的83亿美元，复合年增长率为22.6%。其中，2020年美国的市场规模占全球市场的55.1%，为全球最大的手术机器人市常而中国的手术机器人市场规模仅占全球市场的5.1%，明显低于美国。
然而，中国人口众多，患者基数庞大，手术机器人市场规模有较大的增长潜力。微创医疗机器人作为国内较早进入手术机器人领域的厂商，在未来或许拥有着广阔的发展前景。
不过，我们也可以看到，微创医疗机器人目前尚未实现盈利，亏损额连年扩大，并且将继续有大量研发投入产生，何时能够盈利尚不可知。
