近日，商汤集团股份有限公司（以下简称“商汤科技”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司、海通国际和汇丰担任联席保荐人。
这也意味着，包括依图科技、云从科技、旷视科技和商汤在内的“AI四小龙”集体闯关资本市常
研发投入巨大
公开资料显示，成立于2014年的商汤科技，是一家专注于计算机视觉和深度学习技术的AI软件公司，自主研发并建立了深度学习平台和超算中心，业务涵盖智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大板块。
截至2021年6月30日，商汤科技软件平台的客户数量累计已超过2400家，其中包括超过250家《财富》500强企业和上市公司，119个城市以及超过30家汽车企业，同时，商汤科技赋能了超过4.5亿部手机和超过200款手机应用程序。
据招股书披露，商汤科技的募集资金中约60%将用于提升研究和开发能力，约15%用于投资新兴商业机会以及提高产品及服务在国内外各垂直行业及企业层面的渗透率，约10%用于寻求战略投资及收购机会，约10%用于一般资金及企业用途。
财务数据显示，2018年-2020年和2021年上半年，商汤科技的营业收入分别是18.5亿、30.3亿、34.5亿元和16.5亿元。具体来看，商汤科技的主营业务中，智慧商业、智慧城市、智慧生活及智能汽车这四大板块收入分别为6.47亿元、7.86亿元、1.48亿元和7060万元。
从前五大客户收入在总营收当中占比来看，2018-2020年和2021年上半年，前五大客户的营收占比分别为28.4%、26.3%、31.4%和59.3%，呈持续上升的态势。
值得注意的是，目前商汤科技依然处于持续亏损中。2018-2020年和2021年上半年，商汤期内亏损分别达到34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元、37.13亿元，三年半累计亏损242.72亿元。
如果消除优先股的公允价值亏损，2018-2020年和2021年上半年，商汤科技经调整亏损净额分别为2.21亿元、10.37亿元、8.78亿元以及7.26亿元，期内累计扣非净亏损为28.62亿元。
经营活动现金流方面，报告期内，商汤科技现金流是持续流出状态，各期分别为-7.5亿元、-28.7亿元、-12.3亿元及-8.3亿元。
其实，商汤科技的亏损逐步扩大与研发支出有着密切关系，2018年-2020年和2021年上半年，商汤科技的研发开支分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元及17.72亿元，分别占营收的45.9%、63.3%、71.3%、107.3%，合计研发支出达69.9亿元。
根据天眼查查询结果，商汤科技有1372条专利信息，其中1235条是发明专利，在行业中处于领先地位，看来，研发支出在专利数量上已经得到回报。
商汤科技表示，未来伴随公司继续扩大业务及运营以及投资于研发、通用人工智能基础架构及地域扩张，成本及开支将增加。倘若公司无法产生足够的收入及管理开支，未来公司可能会继续遭受重大损失，并可能无法实现或随后维持盈利。
商业化落地能力待提升
截至IPO前，机构持股方面，软银持股14.88%，淘宝中国持股7.59%，春华资本持股3.08%，银湖资本持股3.05%，IDG资本持股1.42%等。高管方面，汤晓鸥持股21.73%，徐立持股0.9%，王晓刚持股0.73%，徐冰持股0.33%，SenseTalent（徐立、王晓刚、徐冰所持B类股票）持股12.17%。
不仅获得明星资本的支持，商汤科技所处的赛道也较为优质。根据弗若斯特沙利文公司报告，人工智能软件将是未来十年增长最快的商业领域之一。2025年全球人工智能软件的市场规模将达到1218亿美元，自2020年起的复合年增长率为31.9%。
其中，中国市场是全球增长最快的市场，将从2020年的295亿元增长至2025年的1671亿元，复合年增长率为41.5%。
沙利文报告称，按收入算，商汤科技在2020年已经位列行业亚洲第一。在2020年中国计算机视觉软件提供商的市场份额排名中，商汤科技以11%的市场份额排名第一。
根据《2020胡润全球独角兽榜》显示，商汤科技估值为 500亿，同样位列四小龙之首。去年商汤科技完成了金额达数十亿美元的Pre-IPO轮融资后，估值再度提升至约为120亿美元。
虽然商汤科技的市场份额在“AI四小龙”中居首，但也面临AI行业普遍存在的商业化落地难题，同行业的依图和云从都已经逐步转型了，开始为自己寻找落地方向。
商汤科技虽然“赋能百业”，却没有哪个行业有着绝对优势，对于AI行业来说，属于自己的应用场景和独有的数据才是壁垒。商汤科技还需实现在各垂直行业的场景化落地，并找到在其中AI能实现良好商业模式的场景赛道。
此外，面对数据安全严监管以及伦理等问题，商汤科技能否维持住如此高估值，存在较大不确定性。
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撰文周廷复
编辑周廷复
文章部分配图来自网络
