作者 | 黄老邪
来源 | 镭射财经（ID：leishecaijing）
7 月2日，上交所发布消息称，决定终止对依图科技首次公开发行存托凭证并在科创板上市的审核。
作为首家冲击A股的“AI四小龙”企业，依图科技科创板IPO终止后黯然离场，距离科创板“AI第一股”的头衔也渐行渐远。
公开资料显示，依图科技与云从科技、旷视科技、商汤科技四家公司，并称为国内“AI四小龙”。由美国加州大学洛杉矶分校（UCLA）统计学博士朱珑等人创立于2013年。以人工智能芯片技术和算法技术为核心，研发及销售包含人工智能算力硬件和软件在内的人工智能解决方案，业务涉及智能城市、智能医疗、智能商业等。
根据招股书，依图科技目前仍陷亏损泥潭，尚未实现盈利。2017年至2020年上半年，依图科技营收0.69亿元、3.04亿元、7.17亿元、3.81亿元。营收快速上涨，难掩长期亏损的现实。同期，依图科技亏损11.66亿元、11.61亿元、36.42亿元、12.99亿元，累计亏损超70亿元。
依图科技对此回应称，亏损的主要原因是优先股以公允价值计量导致的账面亏损，以及公司正处于创业期，投入大量资源用于研究创新及市场开拓。其中优先股的影响在上市后转换为普通股后便会消除。
此外，依图科技属于技术驱动型企业，为抓住行业发展机遇，报告期内投入大量资源用于研发创新、市场开拓研发及销售费用合计分别为1.56亿元、5.74亿元、10.75亿元、5.40亿元。
事实上，与同行业相比，较低的毛利率是其亏损的重要原因。2017年至2020年上半年，同行业平均毛利率分别为86.44%、85.31%、73.45%、68.61%，依图科技毛利率仅为57.39%、54.55%、63.89%、70.99%，低于同行业的虹软科技与寒武纪等企业。
此前，依图科技已完成多轮融资，投资方包括高榕资本、红杉资本中国、高瓴资本、高成资本、工银国际和浦银国际等。招股书显示，截至2020年6月末，依图科技账上的货币资金约15.58亿元。
依图科技表示，拟募集资金75.05亿元，投向新一代人工智能IP及高性能SoC芯片项目、基于视觉推理的边缘计算系统项目、新一代人工智能计算系统项目、高阶视觉智能计算平台项目、新一代语音语义能力平台项目以及补充流动资金。其中，22.4亿元用于补充流动资金。
有业内人士指出，短时间很难扭亏为盈，依然需要不断烧钱以研发有竞争力的新产品或服务，这导致依图科技对融资的需求十分迫切，这或许也是依图科技筹划上市的推动力。
依图科技面临的，正是成本高昂背后的规模化盈利之痛。一方面，人工智能技术水平目前正处于快速发展阶段，大量资金不断投入，新的技术方案不断涌现。芯片设计需要持续投入大量的资金和人员，而研发项目的进程及结果的不确定性较高。
另一方面，由于人工智能行业市场发展潜力较大，市场需求快速增长，大型综合性科技型企业和垂直细分领域的创新型企业都在纷纷入常在人工智能技术变现的不同场景中，来自传统硬件厂商、软件平台服务提供商以及互联网公司的竞争程度正不断提高。
在终止科创板上市之后，依图科技也存在转战其他市场的可能。有消息指出，目前依图科技已开启境外上市方案。
公开报道显示，商汤科技、云从科技、旷视科技、格灵深瞳、云天励飞都处在申请在A股科创板或港股上市的进程中。随着依图科技科创板IPO“弃考”，“AI第一股”花落谁家尚未可知。
而对于依图科技来说，单纯更换上市的资本市场，并不能解决依图科技面临的现实困境，毕竟，外界输血不如自我造血，虚浮冒进不如务实进龋
依图科技要做的，正是避开主流的强IT互联网类企业，找到差异化的应用场景和商业模式，缩短商业化发展的时间，在盈利能力上有所突破，最终赢得资本市场的青睐。
