文丨BT财经 HAN
打出造车+AI的组合拳，百度（NASDAQ:BIDU）股价得到大幅度提振，接近历史最高点，看上去就要完成“阶段性翻身”了。
遥想2019年夏天，李彦宏在百度AI开发者大会讲台上，被陌生观众男子当头淋下一瓶矿泉水，洒落一地的尴尬。那年，百度的股价下挫到100美元附近徘徊，人们唏嘘昔日巨头竟然沦落至如此“凉凉”。
百度的激进转型之路
困境中的百度开始尝试不一样的道路。2020年12月至2021年3月，百度接连宣布与吉利合作造车、收购YY语音、赴港第二上市等重大新闻，同时交出一份不错的全年业绩，四季度新业务收入劲增50%，直接刺激股价从130美元一跃升至260美元以上，市值翻番来到880亿美元。
尤其是和吉利合作造车的消息，引发了强烈的关注。因为之前大家只对百度的Appolo自动驾驶技术等几个有限的方向抱有期许，如果真的入场造车，将极大打开业务空间。
搜索引擎起家，后来激进转型“all in AI”，到最近宣布造车，百度生动演绎着“不会造车的AI不是好搜索引擎”。这样的百度，未来可期吗？
合作造车：贴牌代工？还是自主创新？
百度的“AI人设”努力树立了很多年，但成绩并不明显，直到现在还有网友戏称：“百度AI就是会放歌的小度音箱么？就是《最强大脑》里的那个喇叭么？”
造车是百度AI最好的“归宿”吗？
尴尬背后一个很大的原因就是，它暂时缺乏一个具体的、大众化的落地方向。
当百度和吉利宣布将正式组建一家智能汽车公司的时候，资本看到了百度AI落地的具体方向，也找到了为之沸腾的理由。
3月2日，百度出资55%、吉利出资45%、注册资本20亿元的公司“吉度汽车”工商信息出现在大众视野里，人们感觉几乎已经掀开了百度新车面纱的一角。
百度和吉利的合作“分工明确”，百度是“智能担当”以AI算法、Apollo自动驾驶、小度车载、百度地图等技术赋能，造车经验丰富的吉利则为“制造担当”。
二者看似珠联璧合，但细细推敲仍可发现其中存在不少隐忧。
第一，合作新车的生产环节严重依赖合作伙伴吉利，也就是说生产技术、产能、质量把控，几乎全在吉利手中，类似“贴牌生产”。另外，吉利是拥有自主品牌的车厂，本身也有研发智能汽车的能力，假设有一天汽车芯片短缺或工厂产能满载，百度汽车还能得到吉利汽车“亲妈”一般的照顾吗？吉利甘心只沦为“代工厂”吗？
第二，新能源造车在经过了2020年的资本风口后，众多竞争者战况已经白热化，包括全球“电动车一哥”特斯拉、中国造车新势力蔚来、理想、小鹏，各大传统车企也纷纷转型寻找突破口。照行业普遍现象来说，全行业大部分的利润只会集中在两三家头部公司，后发劣势的百度想要取得成功则需付出更多的努力。
第三，网传李彦宏给百度汽车业务留出三年的充裕时间，未来三年无疑将会是电动汽车和智能汽车飞速发展的时间段。刚刚从2019年行业冰点里走出来的汽车行业势必加速狂奔，现存玩家将努力营造自己的黄金三年，百度想要抓住机遇则一刻都不能等，但是三年从设计到落地生产，再到智能系统和车辆匹配性验证，样车试验结束后铺设流水线，造车时间真的够吗？
另外，造车是一项长期的重资本投入，比如苹果在被传入场造车后，丰田就喊话“欢迎竞争，但请做好长达40年的投入准备”，打持久战是百度在内的新车企需要共同面临的问题。
资本+新业务，组合拳能带百度华丽转身吗？
梦想很遥远，现实很残酷
业务端发力的百度，在资本层面也没有落下。
百度积极投身中概股回港上市的大潮，募集资金的同时也寻求市场的重新估值，因为目前800亿美元的市值恐怕仍难满足昔日巨头的野心和梦想。
3月12日，百度公布了在港第二上市的定价方案，招股价上限295港元，最多募资近300亿港元。募集资金的50%将用于科技投资，包括AI、智能驾驶和AI芯片等，剩余40%用于进一步发展百度的业务生态，进一步实现多元变形，10%用于一般企业用途。
一半新募资都将用于研发，百度all in AI名副其实。并且百度重金砸入研发一直毫不手软，比如2020年第四季度研发费用同比增长19%，全年核心研发费用占收入比例达21.4%，几乎绝冠全行业。
不少业内人士认为，百度的AI实力确实在国内领先、在全球也能排在第二梯队，如果能搭上智能驾驶商业化等风口，有机会带领百度完成转型。
不容忽视的是，即便AI业务录得漂亮的增长率数字，但现阶段百度的实质依然是一家广告公司。从四季报来看，百度在线营销收入（广告）和非广告收入分别是189亿元、42亿元，差距相当明显。分析指出，如果这样的现状无法短期内改变，投资者热情会逐步减低。
当下的百度生动演绎着“不会造车的AI不是好搜索引擎”。市场和资本已经太熟悉百度了，不太可能给出太高的估值溢价。
只有新业务稳稳增厚利润、新方向驱动加速转型的基础上，资本市场才能给出相应的估值，或许是百度增长的惟一方向。
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