进入2020年，明显感受到5G落地在提速。中国信息通信研究院院长刘多认为，作为新一轮基建投资重要方向，5G将在产业、经济、社会三个层面释放潜力，从产业上激发科技进步、从经济上培养转型升级新动能、并在社会层面创造社会生活新范式。
在5G技术革新背后，投资机构更为关注投资赛道方向。华安证券发布的《聚焦 5G 应用，探寻最佳赛道从产业视角看当前 5G 投什么》分析指出：通信技术的发展与硬件的升级迭代解决超高清视频产业技术难题，超高清视频是 5G 下游最为明确的应用。泛娱乐将是5G 下游应用投资的最好赛道。
作为泛娱乐的重要组成部分，内容产业被外界寄予厚望。随着5G浪潮袭来，投资内容产业的逻辑是什么？透过趋势看内容产业发展潜力，以奈飞、爱奇艺为代表流媒体借技术积极为内容赋能，在这些巨头战略布局背后，这些趋势将会带来什么影响？
透过产业视角看5G投资 最好投资机会向下游过渡
进入5G时代站在产业角度，5G投资在中上游跟下游都蕴含巨大投资潜力，但对投资机构而言最好的投资机会是5G下游应用。
回顾从 1G 到 2G，到 3G，再到 4G，通信代际的更新显示产业的演进方式都有较高的相似度。对比 4G 和 5G 产业链的中上游布局来看，不论是主设备商、核心零部件还是IDC，仍是头部玩家在主导中上游。因中上游投资门槛过高有技术壁垒，市场红利也被产业链上游的头部企业握在手上，投资机构想要入局难度可想而知。
（图源艾瑞）
相对于确定性更强的 5G 上游基建，投资机构可将目光放在5G下游应用。据信通院发布的数据，预计 2020-2025 年间部署 5G产业链对拉动经济总产出的贡献为 10.6 万亿元，而 5G 赋能后下游各行业数字化转型带来的经济总产出贡献则高达 24.8 万亿元。
在4G时代，随着4G手机落地，尤其是设备端的完善随即带来移动互联网的蓬勃发展。2015 年移动互联网迎来一波高速发展，手游、社交电商、短视频等领域发展突飞猛进。现象级手游王者荣耀至今仍是腾讯最赚钱的游戏；拼多多借社交电商成为互联网领域最强黑马；抖音跟快手如今是短视频领域双强。
以4G下游应用为鉴，这样的发展逻辑也会在5G下游应用上演。当下5G手机已落地，一旦后续掀起换机潮，它也会带动云游戏、超高清视频、物联网、AR/VR等领域借5G技术实现提速发展。
（图源华安证券）
以超高清视频为例，挖掘消费者大屏娱乐、生活智能化需求成为流媒体巨头抢占5G下游应用的重要动作。高清视频产业既是ToB，也有ToC，超高清的使用需求将会加速5G的用户覆盖，更高的企业需求将推动5G技术的演进。
一旦5G现象级应用诞生，导致下游需求爆发，进而再次带动上游相关产业持续繁荣。内容产业作为泛娱乐的重要组成部分，自然也是下游应用里的重要获益赛道。作为5G下游应用最为确定领域，不少流媒体巨头在提前布局。透过这些巨头的布局动作，或许能够帮助投资机构挖掘到一些投资价值。
5G时代流媒体消费升级进行时 透过内容产业三个变化趋势看未来
在新基建的大背景下，5G已被业内人士认为将作为娱乐行业发展的重要驱动力，有望全面赋能视频类体验升级，驱动视频行业进入品质消费时代。在流媒体消费升级背后，一些趋势受到行业关注，透过这些趋势或许让投资者看到长线投资价值。
一、用户从“观看者”转换为故事“参与者”，互动视频有望打开增量空间
在视频领域，流媒体平台在内容上不断创新，其中互动视频成为其中一种。互动视频通过增强体感反愧剧情参与、内容探索等方式，让用户从一个“观看者”的角色转换为故事的“参与者”。对于创作者来说，互动视频提供了一种全新的创作工具和创作思维，拓展了艺术创作的空间。
2018年底，奈飞推出的《黑镜：潘达斯奈基》算是互动视频的典型代表作品。在海外一片热闹之时，互动视频的接力棒也来到国内。去年，爱奇艺创造性推出互动视频标准引发热议，随后，腾讯视频、优酷也纷纷发布互动视频标准，上线多样化的互动内容，给国内观众“尝鲜”。比如《爱情公寓5》互动集，播出时拿下社交媒体多个热搜，经典IP被赋予新的观感，极大吊起用户的兴趣。
近期，国家广播电视总局广播电视规划院与爱奇艺牵头编制的《互联网互动视频数据格式规范》发布了。互动视频数据格式规范后，内容创作者、软件工具、视频平台等各方可以在统一的数据格式标准下研究互动视频发展模式，加速互动视频从实验阶段进入到产业化发展阶段。
互动视频为流媒体吸引更多用户参与内容创作，爱奇艺随刻成为不少内容创作者选择的平台。据悉爱奇艺随刻推出新叶计划、喜雨计划、海外内容引入等一系列长期扶持计划，鼓励创作者进行优质内容创作。在5G技术推动下，随着手指操作等互动玩法、语音交互等互动功能的普及，互动形式也会越来越多样，提前布局的头部平台则有望借此打开新的增量空间。
二、以视频为载体过渡到“深度消费”，借5G技术推动消费跟场景趋势升级
3G时代，用户看视频聚焦在看；4G时代，用户看视频参与感更强；5G时代，用户有望借视频过渡到消费阶段。驱动用户在看视频的过程中变化的背后，主要还是因为视频场景带来的升级改变。由视频载体过渡到消费视频，这种想象空间是巨大的，一旦挖掘出来这部分潜力，或许就像挖水平面下面的冰山一样。
4G时代，直播带货火热，这也让淘宝直播、抖音直播、快手直播借此获益。目前，爱优腾都是植入形式吸引用户消费，在5G时代很有可能演变成用户跟明星直播看剧，甚至卖货都可行。随着流量成本降低，高带宽、低延迟的技术升级下，视频平台也有望借视频挖掘用户的电商消费需求。
突破视频内容的二维呈现，爱奇艺在行业内首推原创功能奇观获得不错反响。用户一键奇观便可链接起搜索、互动甚至购买消费，将用户、创作者、商家结合。基于奇观了解一二后，用户可看到商品后直接购买。将平面的观影体验“立体化”，不仅满足消费者日益增长的观看体验需求，更为重要的是让流媒体借“深度消费”打开新的商业想象空间。
（图源36氪研究）
三、视频超高清化是大势所在，技术标准全面提升革新观众的视听体验
一直以来，用户对于视频感官的追求没有止步。进入5G时代，视频超高清化将是大势所在，它也是5G 时代最为明确的应用方向之一，并有望最先迎来爆发。目前，各国的广播电视媒体和互联网媒体都在积极布局超高清视频业务，据悉美国 4K 超高清光盘已占全国新发行光盘销量的近十分之一，奈飞、亚马逊、Disney+也纷纷推出 4K 内容服务。
（图源艾瑞）
在大趋势下，国内流媒体平台爱奇艺、B站、优酷等纷纷在超高清视频领域重点发力。据悉今年5月，爱奇艺宣布与全球顶尖芯片厂商MediaTek达成深度合作，双方将共同推动AV1技术的应用落地，有助于爱奇艺在5G智能终端产品上，为用户带来更好的观影体验。今年9月，优酷发布视频观影体验技术品牌“帧享”，推动超高清产业落地。
提前在超高清视频上布局，有望让爱奇艺为代表的头部平台借助海量高清内容搭乘不断升级的VR硬件设备，使VR与AR迎来爆发式的增长。站在长远角度，基于5G网络技术，流媒体还将加快与VR、AR、物联网、人工智能、云计算等前沿技术的融合，不断升级现有的视频制作方式和创意理念，让用户对视频的观感被颠覆。
5G激发流媒体平台不断创新 技术应用将成内容产业投资重要思考标准
3G 时期泛娱乐方式以在线视频、网剧、网综为主；进入 4G 随着移动互联网崛起，娱乐方式转移到手机终端，手游、短视频、直播等方式；技术变革带给泛娱乐行业颠覆式改变，同样将体现在 5G 领域。流媒体领域想迎来变革，关键还是要看巨头如何将技术与内容结合。
（图源36氪研究）
据悉苹果计划为流媒体服务Apple TV+增加AR内容，旨在吸引和留住订阅客户，以及推广苹果的AR技术；奈飞宣布将上线倍速播放功能，满足对播放节奏有着差异偏好的用户需求；爱奇艺借奇观、互动视频、VR等创新技术在国内视频行业引领趋势。
在4G时代，投资机构投资流媒体平台主要看用户增长尤其是订阅用户增长。在5G时代，投资机构对内容产业领域相关企业的估值评估或许会发生变化，其中一个考量标准或许会看他们将技术应用到何种程度。
不论是投资机构还是流媒体巨头，都深知技术为泛娱乐带来的巨大变革将重塑流媒体领域的市场规模。对流媒体平台来说，要想在互动视频、消费视频、还是硬件端高消费需求等方面挖掘更大的商业价值，关键要看平台能否更好的借助技术与内容进行深度结合。谁越能把技术和内容进行紧密结合，挖掘用户深层次付费意愿将抬高流媒体平台发展空间。
目前来看，以奈飞、爱奇艺为代表的国内外流媒体巨头在5G爆发之前在内容跟技术创新上已走在行业前列，借技术在视频行业探索出更多场景跟趋势，有助于他们在5G时代继续发挥领先优势，这也会成为投资机构投资5G下游应用的重要参考对象。一旦树立更高竞争壁垒，流媒体巨头在5G时代将迎来更大发展，估值潜力也会巨大。
本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）
