文丨墨菲
去年的AlphaGo，今年的Libratus，“人工智能”的风潮在各行业涌动。
金融领域也不例外，“智能投顾”成为金融科技的新宠儿。
去年开始，传统金融机构入局，资本热情异常，智投行业一片欣欣向荣，不乏重塑行业、诞生独角兽的野心。
如果智能投顾有一个“形象”，它应该是一个稳舰温和的机器人，它没有“摧枯拉朽”的力量，它倡导“健康理性”，也无法做到“永胜不败”。
被“保本保息，刚性兑付”等惯坏的网贷投资人，在股市中“习惯投机，急速获利”的用户，他们是否会喜欢这个机器人？
01强势崛起
12月6日，招行在深圳有个小发布会，却没料到，在行业内掀起了轩然大波。
旋即，在招行新上线的APP5.0中，出现了一个叫“摩羯智投”的蓝色标识，它是招行推出的智能投顾产品。
为什么叫摩羯？
“摩羯星座，代表的精神是智慧、稳重、严谨、纪律”，招商银行回应了网友的疑惑，“这些正是投资理财所要具备的要素”。
蓝色的摩羯小机器人的诞生，对于智能投顾行业来说，是一个不容忽视的“信号”。
此前，智能投顾只是创业公司的战场，大家都在“摸索突围”阶段，在质疑中蹒跚。
“大家之前甚至疑惑，这是不是一群人小打小闹、创造了一个伪概念”，璇玑CEO郑毓栋认为，“只有行业大佬进入智能投顾这个行业，才说明这个行业大有可为”。
“智能投顾”的风潮，在中国最大的商业银行入场后，瞬间被推向顶峰。
实际上，“智能投顾”火热的背后，是整个“人工智能”技术的集中爆发。
2016年3月，机器人AlphaGo大胜李世石，人类一败涂地；今年，AlphaGo化身“master”重出江湖，连续60局无一败绩；另一人工智能Libratus，在大河赌场赢得德扑胜利，斩获20万美元奖金。
人机对弈的失败，像只蝴蝶，轻轻扇动翅膀，搅动了行业对智能的憧憬和“将被取代”的恐慌。
“未来十年，出现最多的独角兽公司，肯定是人工智能公司”，创新工场CEO李开复在演讲中说道。
人工智能会首先落地在“数据最大、最快能产生价值的领域”，李开复认为，“比如说，金融领域的银行、保险、券商、智能投顾、AI量化基金”。
而人工智能在金融的运用，最先冒尖的，就是“智能投顾”。
所谓智能投顾，就是机器人投顾，取代的是以前“投资顾问”的角色。
“对于人工智能的兴起，我们是既兴奋又恐慌”，涟漪资本创始人夏翌称，整个投资行业，对人工智能的心情是复杂的。
机器取代了个人“投资顾问”的角色，未来是否会取代专业投资机构的“投资经理人？”
在种种复杂的心情下，资本对人工智能变得极度热情。
国外美国智能投顾代表Wealthfront，目前已获得了12.9亿美元融资；国内，弥财、财鲸、理财魔方、蓝海智投等早期智能投顾项目，也获得了千万级融资。
据知名管理咨询公司科尔尼预测，到2020年，智能理财市场规模将突破2.2万亿。
资本的火热和传统金融机构的入局，市场一片欣欣向荣。
而行业的现状，真的一帆风顺吗？
02获客之难
在行业发展初期，业内人士认为，国内智能投顾发展面临三大难题：监管、模型和用户。
去年证监会曾强调，“发现互联网平台未经注册、以智能投顾等名义擅自开展公募证券投资基金销售活动的，将依法予以查处”。
实际上，监管不是针对“智能投顾”，而是打击没有牌照的机构，顶着“智能投顾”的名义，代销基金。
年末，招行摩羯的出现，再次表明了监管的态度，有牌照资质的机构，安心探索；没有牌照的，就安心研究技术，别乱碰销售。
另一方面，智能投顾通过一年多的摸索，基本已解决数据模型的问题。
之前外界普遍认为，因缺乏行业大数据，中国又是“政策市”，导致模型很难确立。
“但实际上，市场的数据和产品的数据都是非常标准化的”，璇玑CEO郑毓栋解释，“虽然某一个基金产品可能是近几年才出现的，但整个市场，比如美股市尝A股市尝黄金市场，这些数据都是特别久的，足够搭建算法模型”。
因为中国的国情特殊，不是所有的数据都适用，需要一定的清洗。
互金行业专家顾崇伦表示，“一些极端的数据，诸如2006股改前、黑天鹅事件等，这些数据，不适合放在通用模型中”。
也就是说，数据并不缺，剔除极端数据后，已足够搭建模型。
解决了监管、模型问题之后，行业现在最难突破的，是获客等生存问题。
“很多平台运营了一段时间后，发现获客很难，即便注册后，智能投顾表现不稳定后，用户就马上流失”，某智能投顾平台负责人称，这一流失，就是永久性流失。
“获客，才是智能投顾面临的最大挑战”，顾崇伦表示，“直到现在，依然是创业公司最大的软肋”。
这实在不能怪智能投顾，中国的投资用户的心理，实在算不得“健康”。
国内用户投资偏好两极分化严重：一种是赌徒心理，喜欢刺激的“追涨杀跌”，信奉“短期翻倍”，以炒股的散户为主要代表。
另一部分，是“绝对保守”、“风险厌恶”用户，他们习惯把钱存在银行，或尝试一些相对安全的货币基金。
对于这两类用户，智能投顾这个小机器人不太“讨喜”。
“智能投顾的优势，在于长期稳健的分散投资，是一个控制风险波动的产品”，郑毓栋称，短期投资，智能投顾的优势并不能展现，“以璇玑为例，去年来看它的收益不能算高，短期还有些小幅的亏损”。
也就是说，智能投顾擅长的是“长期投资”，而非“短期投机”。
激进的用户，瞧不上智能投顾的收益；保守的用户又担心资金的“保本”问题。
在网贷行业爆发后，中国还产生了一批新的“理财用户”。
“最开始，P2P平台就是以高息迅速网罗一批种子用户”，顾崇伦表示，但这种简单粗暴的获客方式，显然不适合温吞的智能投顾平台。
《华尔街见闻》曾挑选了一些代表性平台，以中等风险为标准，对比了不同智能投顾平台去年下半年收益表现：
（图片来源：华尔街见闻）
一波波的降息潮后，P2P网贷平台已告别了动辄年化20%以上的高息，网贷行业平均综合利率已经降为9.68%（网贷之家数据）。
对比来看，温柔的智能投顾，利率对他们也没有太多诱惑力。
这就是行业现状，智能投顾的表现，尚没有搅动用户热情，反应平平。
市场的冷清和资本的火热，形成了鲜明对比——它依然要面对很多中国式难题，关乎人心，关乎心态，关乎投资理念，这恐怕都无法短期内解决。
03零和游戏
行业将何去何从？从美国智能投顾市场中，我们可以找到某种轨迹。
花旗银行报告显示，从2012年到2015年底，美国智能投顾管理的资产规模几乎从0增加到了190亿美元，发展非常快。
最新数据显示，截止2016年底，Wealthfront资产管理规模超过40亿美元。
但Wealthfront发展并非一帆风顺，也曾多次更新发展方向：Wealthfront前身，想做股票方向的社交平台，但美国散户炒股人群并不多；举行的“虚拟投资”大赛，投资人也并不踊跃。
美国尚且如此，火热表象的背后，行业发展也是冷静而盘桓不定的。
“别神话了智能投顾”，顾崇伦认为，行业对人工智能的期待值过高，“因为人工智能要追求大概率的获胜，必要争取安全的前提上，去搏最大的‘浮动收益’”。
直接的结果就是，智能投顾最好的表现，也是中等偏上，在收益上不会特别突出。
“智能投顾面对的是大众，不可能有一个策略是让所有的大众都赚取了超额收益”，郑毓栋解释，“有超额收益必有负超额收益，谁能来给你贡献负超额收益？”
从短期来看，“投机”的本质就是“零和游戏”，一方的收益，意味着另一方的损失。
所有的超额收益就是一个固定大小的水池，当舀水的人越来越多，每个人或得的水就越来越少。
这也是为何，任何一个新的投资模型，总是在刚进场时迅速套利，一旦涌入的大量玩家，平分的收益就变少。
这决定着，智能投顾这个机器人，是温和的，别期望它带来一夜暴富的力量。
尽管行业掣肘很深，但智能投顾领域，依然有两个突围方向。
一股，是“招行摩羯”为代表的传统金融2C模式。
传统机构手中，C端客户充沛，掌握着中国大部分财富。
以招行为例，数据显示，招商银行管理着中国最有价值的中高端个人客户的金融总资产达5.4万亿，理财资产管理规模达2.3万亿，金融资产托管规模为9.4万亿。
更为关键的是，传统金融用户保守，原本的银行利率本不高，智能投顾的表现，对他们来说，已算“惊艳”。
另一股，转场2B，成为技术、产品的服务商，“慢慢发展”。
璇玑在去年就提出了B端战略；蓝海智投在去年8月获得Pre-A轮融资投资时，也宣布2B的智投云。
实际上，去年很多卡在“获客”关卡的平台，开始悄悄谋划2B的转型之路。
“这是一种迂回的解决方式”，顾崇伦认为，2B模式，暂时不需要考虑获客和市场培育问题，打磨模型，积累用户数据，在市场教育成熟后，再挖掘C端用户。
但做2B生意，就不要指望“一飞冲天”，行业要沉下心，专心技术和模型。
结尾
一年多的探索后，玩家们发现，“智能投顾”这个温和的机器人，暂时没有搅动风云的野心与力量。
与“投机”对抗，和“刚性兑付”战斗，这个小机器人，需要战胜的，是中国式的投资难题，还有人心贪欲……
