编者注：本文作者为Alex Wilhelm是科技新闻网站Mattermark的总编辑。此前为The Next Web的副执行编辑，以及TechCrunch的专栏作家。
不久前，我在旧金山的一家精品咖啡店遇到了Menlo Ventures的总经理Matt Murphy（硅谷知名风投基金KPCB前合伙人），我们就目前的创业环境、市场状况和企业生命周期进行了深入探讨。随后，我们还通过电子邮件进行了后续的沟通与交流。
为了方便阅读和学习，我将整个对话的内容，以采访和问答的形式整理如下：
话题一 增长速率 & 企业估值
Alex：我们就估值这个问题讨论了好多次。知名投资人Semil Shah近期表示，如果一家会计收益率（即Accounting Rate of Return，简称ARR）达到500万美元的公司计划进行A轮融资，完成之后公司估值有可能会达到2500万美元至3000万美元。
当然了，具体数值取决于公司的增长速率。那么你认为，从如今市场上的A、B轮融资情况来看，你比较倾向于哪种收益增长？是通用会计准则收益（GAAP）还是ARR？另外，公司的增长速度对估值的影响有多大？
Murphy:对于早期SaaS公司来说，当他们的ARR达到1500万美元时，就会想要实现3倍的年同比增长率。但事实上，大多数处于此阶段的公司，都还在努力寻找最佳产品市场匹配和高效销售模型，根本不可能做到3倍的增长。
等公司扩大规模，ARR达到5000万美元，那么同比增长率应定为80%至100%；ARR达到1亿美元，同比增长率应定为50%至80%。
对于纯SaaS公司来说，由于收益的滞后性，ARR是一个非常好用的测量指标。另外，追加销售也是一个很好的指标，能够衡量产品市场匹配和销售效率的健康与否。
增长速率对估值的影响非常大。如果你的增长速率没有达到上述标准，也许是因为你的市场还不够大，或是你还没有找到最佳产品市场匹配，又或是你还没摸清正确的销售或营销方式。
几乎所有的投资者都会评估这些因素，如果他们越看重，那么你的估值就会越低；相反，如果他们觉得这些因素带来的风险较小，那么你的估值就会越高。
话题二 创业环境改变 & 投资标准改变
Alex：自去年以来，整个创业圈的环境都发生了改变，你认为改变的幅度大吗？就你个人而言，你投资的标准都发生了哪些改变？
Murphy:去年的这个时候，人们都认为你的同比增长率需要达到100%加上ARR达到1亿美元才算成功。但其实，做到这两点代价非常大，不仅数据的真实性可疑，而且许多公司都在这一过程中遇到了不必要的低效率。
但现在，资本非常昂贵，低效率的成本较大，所以不论是企业还是投资者，对数据的硬性要求没那么高了。公共市场的发展状况已经对这一观点产生了较大的影响，各家公司已经从原来不惜一切代价达到增长目标，转移为实现实质性的增长。
话题三 创业“七宗罪”
Alex：你之前提到的创业和经营“七宗罪”，除了融资金额过高、资金消耗率过高、公司估值过高、销售营销效率过低、产品转型出现问题，还有什么？
Murphy：具体七个方面的问题如下：
? 惰性：业务增长放缓甚至中断
? 骄傲：融资中的公司估值过高
? 愤怒：强迫创始人或首席执行官带头实行转变
? 嫉妒：缺乏领导地位
? 贪婪：融资金额过高
? 暴食：资金消耗率过高
? 淫欲：试图进行产品转变
话题四 “七宗罪”产生的影响
Alex：在这7种错误中，哪种会对公司开始新一轮融资带来最为致命的影响？
Murphy：从我作为投资人的角度来说，资金消耗率是目前最为重要的一点。通常，投资人比较担心自己投进去的钱在下一轮融资还没开始之前，就被企业用得分文不剩。
除了资金消耗，第二个重要的问题就是增长态势放缓。如果你融资的“卖点”靠的不是现有产品而是即将推出的新产品，那可谓是非常滑稽的。
话题五 投资决策周期拉长
Alex：在此前的对话中，你曾经提到过这样一点：如今的风险资本家在投资决定上更加谨慎，考虑时间更长。那么，到底是什么原因导致这样的情况呢？
Murphy：关于这一点，最重要的因素是供给和需求。另外，在现在这种环境下，风险资本家在挑选合适的投资对象时，会花费更多时间进行详细的考察，所以花在别的新企业上的时间就会相应减少。
最后，是心态上的变化。当投资人不再担心错失绝佳投资机会，而是将更多重点放在挑错和修正上，那么事情的进度自然而然就慢下来了。
话题六 害怕错过（Fear of Missing Out，简称FOMO）思维
Alex：你之前提到的现在的风险资本家都不再抱有“害怕错过”的想法是什么意思？这种新的现象具体又是怎样表现的？
Murphy：首先要声明，并不是所有投资人都不再抱有这种想法。但是，与以往相比，的确是改变了不少。当资本自由流通、IPO市场较为开放时，很容易会出现混乱和迷失的现象。大家错误地认为，想要实现快速增长和大规模收益，是一件非常容易的事情。
但其实并不是。尤其是出现融资困难、IPO市场封闭、公司估值较低等问题时，他们才会意识到经营公司并不像想象当中那样简单。
话题七 未来一年创业市场的发展预测
Alex：最后我想问，作为一名投资人，你对创企市场在接下来一年中的发展状况持何种态度？是看涨还是看跌？
Murphy：当然是看涨。当下，移动领域的许多大型公司都已经将业务重点转向云服务领域。接下来的一年将会是创业的绝佳时期，得益于资本的高效部署，下一代从起步阶段开始的新兴企业将会更加强大。
那些处于发展后期的企业，会拥有更加成熟、规模更大的业务模型。虽然他们选择继续保持私有状态，但是实力仍然非常强劲。他们至少再过半年至一年半，才会考虑公开上市。
