叶大清与唐宁很熟，也有着相似的背景。叶在美国乔治.华盛顿大学读下了金融学硕士学位，曾在PayPal、美国运通、Capital One等公司担任要职。唐宁也曾赴美学习经济学，并在华尔街DLJ投资银行从事过金融、电信等高科技类企业的上市、发债和并购业务。叶大清回忆曾在美国2009年就投过P2P,到2012年一直赔着钱。这也许是为什么，融360从一开始就走上了垂直搜索的路子，不碰P2P。“我们都四十多岁创业，希望晚上睡个好觉，你要知道，P2P公司的老板，很多时候晚上是睡不着觉的。”叶大清半开玩笑的说过。
而相比叶的谨慎，唐宁对P2P模式仿佛更加游刃有余。美国求学期间，唐宁曾师从“小额信贷之父”尤努斯教授，并考察了其“格莱珉机构”的运作模式。2006年，回国后的唐宁创办了宜信公司，2012年前后，在北京的大街小巷，公交站牌上都可以看到宜信的广告牌。宜信主营方向是普惠金融、财富管理、信用风险评估等。而宜人贷是由宜信公司于2012年推出的P2P信贷平台。截止至2015年10月，宜人贷平台累计注册用户超过700万，累计交易促成金额超过90亿元。很多人没想到，宜人贷会先于宜信上市。
其实，和叶大清一样，如果国内能上市，互金企业基本不会选择国外。也许，宜人贷的美国上市是唐宁的曲线救国计划，因为，宜信在国内一直没有申请到牌照资质，地位很尴尬。宜信的很多业务也被认为是踩着政策的红线。而宜人贷在美国上市后，一旦国内大本营有个风吹草动，就会影响宜人贷的估值前景。
北京时间12月18日晚，就在唐宁曾经工作过的华尔街的拐角，他带着成立四年的宜人贷在纽交所正式挂牌交易，作为国内P2P 网贷赴美上市第一股，宜人贷昨天晚上霸屏了朋友圈。随后，业内出现了很多猜测，唐宁如此着急，就为了抢“第一”这个虚名?
看一下宜人贷的发行价与募资额还真的像虚名。
宜人贷(纽约证券交易所股票代码：YRD)的发行价为每股10美元，发行7,500,000股美国存托股票。若承销商不行使其超额配售权，则本次募资总额将为7,500万美元。而宜人贷的股价表现也差强人意。上市开盘第一天宜人贷就暴跌超过10%，最低到达8.37美元，收盘时为8.99美元。上市第二天，截至记者发稿前，宜人贷报收9.10美元，下跌9.00%。
P2P企业在美国其实没有想像中风光。全球最大P2P平台Lending Club(LC)也是去年这个时候成功登陆了纽交所，IPO价格为15美元，市值近90亿美元，其后曾一度上冲至29美元左右，但在上市近一年后，其股票价格相对最高点已经跌去了一半以上。“如果是为了一天的投资获利，专门挑上宜人贷，可能真的挑错了，今天(股市)不就展示出来了，挑错了。”唐宁在接受本刊采访时说。“我自己就做企业，也做过天使投资，每投资一个企业怎么也得有十年时间，才会有真正的价值释放。例如，去年上市的中国概念股达内公司，我是达内公司的天使投资人，2003年做的投资，这家公司2014年才上市，11年价值的创造才有释放，但是却是巨大的价值释放。”
2015年底，中国互联网金融依旧负面不断，很多人认为，唐宁选在这个风声鹤唳的时刻把宜人贷、宜信推到前台，不合时宜，太着急。唐宁却认为宜人贷上市的战略时机，符合现阶段中国互联网金融行业最为迫切的呼唤。“一定要走出去，一定要能够和Lending club等英美互金企业同台竞技。我觉只要走出这一步，后绪就能够落实价值释放的过程，美国市场对于监管、治理、透明度等方面，要求的标准是非常高的，在美国上市能够推动整个中国互联网金融在的发展。”
而另外一部分的原因，可能是唐宁和他的团队更加熟悉美国的资本市场运作。先不说唐宁多年的华尔街投行工作经验，宜人贷的CEO方以涵也是唐宁当初在美国纽约认识的业内朋友。
针对有同行抱怨宜人贷的估值过低，会让以后在美国上市的同行吃亏。唐宁表示很无辜。“价格的产生由多种不同的要素组成，包括企业自身的核心价值，还包括中国的大环境也包括美国资本市场的情况，以及国际经济情况，我觉得是比较复杂的，我从来也不认为自己是这方面的专家。”
其实也有业内人士评论，对于宜信来说，宜人贷只是去海外探探路，因此，唐宁对估值不是很敏感。而宜信旗下的宜信财富和宜信普惠分拆上市已经是计划中的事情。就这一事情，笔者曾和宜信核实，但并未得到明确回复。
关于宜人贷的母公司宜信的运营架构，很多人称看不懂，弄不明白。但是，宜信却是宜人贷获客来源与实现良好信誉的强有力保障。宜人贷招股说明书显示，宜人贷2013年亏损834万，2014年亏损450万，2015年上半年竟然是实现盈利1700万美元。
宜人贷的招股表明，网下借款人的借款增长率受宜信关联交易的规模影响较大。就是说，宜信以低廉的价格把利润高的借款人推送给了宜人贷，大大降低了宜人贷的综合成本。唐宁表示，宜人贷从宜信端的获客成本过去是5%，下一个三年是6%。
而为了获得更多的借款人，宜人贷的招股书上也指出，2014年增加了很多D级贷款。宜人贷将贷款人按信用度高低等情况依次分为A、B、C、D四级。
A级贷款一年内坏账率约为7%、8%，甚至10%左右，而D级贷款只会更高，现在D级贷款一年期未到，这批D级贷款很可能未来产生很多坏账。
而唐宁在采访中却表示，宜人贷之前的A类产品属于试错的过程。“我们就是想到底看一下，什么样的人群对应怎样的风险水平。风险定价中，风险一定要被价格所覆盖，否则就不是一个可持续的商业模式。我们发觉A类定价低了，所以才引入B、C、D类不同的价格。”唐宁认为宜信过去的线下服务积累了很多翔实的数据，让他们对D类客户的评估很有经验。当然，和唐宁认为宜人贷股价是一个长期价值体现的过程一样，能否发生坏帐危机，或者，宜人贷大量增加D类借款是否科学，也是时间问题。
其实比股价更有看头的可能是百度成为宜人贷IPO项目中的“基石投资者”，在宜人贷上市前向天，百度认购了宜人贷1000万美元的新股。唐宁表示，宜人贷未来会精准定位城市白领人群，那么另外一个很好的增长点，就是跟互联网公司合作。而从目前来看百度无疑是最合适的选择。BAT中，阿里有蚂蚁金服，腾讯有微众银行，只有百度还在不温不火。而百度的O2O布局，正给唐宁发展场景金融提供了很好的平台。“装修网站、高端旅游等这些场景下，我们希望宜人贷都可以在那里。百度也着急，他们也想在金融端做大，宜人贷可以和百度形成有力的互补，我们在百度大厦里跑了好几次，还在继续跑的过程中，希望进行比较深度的产品层面的合作。”
宜人贷的上市可以说是中国P2P行业在经历了e租宝、大大集团等被调查风波后，终于露出的一丝回阳的暖气。虽然业界还有很多置疑的声音，但是，唐宁却是带着P2P真正意义上走出了国门。在美国著名的机构投资也加入了宜人贷的站队如富达、威林顿、黑岩、诺德等。昨天晚上十点多，宜人贷敲钟之后，叶大清在深夜通过微信发给笔者一句话，“业内现在太需要正能量了，宜人贷纽交所上市是个好事。”
